Estrategistas da TD Securities, Robert Both e Emma Lawrence, projetam que o Banco do Canadá (BoC) manterá a taxa overnight em 2,25% ao longo de 2026, antes de elevá-la de volta a um nível neutro de 2,75% no início de 2027. Os estrategistas argumentam que os preços mais altos do petróleo, decorrentes das tensões entre EUA e Irã, representam um choque inflacionário, mas acreditam que expectativas bem ancoradas e um núcleo de inflação moderado permitem que os formuladores de políticas ignorem um CPI mais forte.
Na quarta-feira, a decisão do BoC adotou um tom ligeiramente dovish no comunicado de política, com o banco alertando que o agravamento das condições comerciais poderia forçar cortes adicionais na taxa, enquanto uma escalada de riscos geopolíticos poderia gerar “aumentos consecutivos”; os mercados focaram nos elementos hawkish, ajustando a curva de juros para um aperto mais agressivo.
Projetamos que o BoC permanecerá em espera em 2,25% durante 2026, retornando ao neutro (2,75%) no próximo ano, com aumentos de 25 pontos base em janeiro e março. Os preços mais altos do petróleo, resultantes de ataques dos EUA ao Irã e ameaças subsequentes ao fornecimento global de cru, introduziram um choque material para a inflação, mas acreditamos que o banco pode permanecer paciente enquanto aguarda mais clareza sobre as perspectivas geopolíticas e os desdobramentos para o CPI interno.
Esperamos que a inflação atinja um pico de ~3% no segundo trimestre, acima das projeções do BoC no Relatório Monetário de abril, mas a combinação de expectativas bem ancoradas, menor abrangência inflacionária e momento inflacionário básico moderado deixa o banco bem posicionado para ignorar um CPI mais forte. Notamos que alteramos nossa previsão para o BoC na semana passada, onde agora esperamos dois aumentos para 2,75% (anteriormente três) no início de 2027.
