A Commerzbank, por meio de Michael Pfister, argumenta que o Banco Nacional Suíço (SNB) tem poucas ferramentas sustentáveis para enfraquecer o franco suíço (CHF) contra moedas principais como o dólar dos Estados Unidos (USD). Intervenções cambiais em larga escala, como as vistas antes de 2024, são consideradas improváveis devido a riscos de balanço e restrições políticas, deixando o viés de longo prazo para um franco suíço estruturalmente mais forte, apesar do alívio de curto prazo.
“As intervenções verbais do SNB e sua resposta aparentemente mais rápida não abordam um problema fundamental: o banco central tem opções limitadas para enfraquecer o franco a longo prazo”, afirma Pfister. “Para influenciar a direção de longo prazo do franco, o SNB precisaria realizar intervenções em uma escala semelhante à vista antes de 2024. Em outras palabras, em vez de intervenções de alguns bilhões de CHF, seriam necessárias somas na ordem de 50 bilhões de CHF.”
O SNB evita esses montantes por boas razões. Por um lado, reservas cambiais maiores acarretam riscos de moeda estrangeira. No ambiente atual, é questionável se o SNB gostaria de aumentar sua exposição ao USD em seu balanço. Além disso, o acordo comercial com os EUA é frágil, e intervenções significativas para enfraquecer o franco provavelmente irritariam o presidente dos EUA. O SNB nunca admitiria reconsiderar sua estratégia de intervenção por causa do presidente dos EUA, mas uma escalada no conflito comercial também teria implicações significativas para a economia real, que o SNB provavelmente não deseja.
