Estrategistas da TD Securities, Oscar Munoz e Eli Nir, projetam que o crescimento da produção nos Estados Unidos desacelerará gradualmente em direção ao seu potencial até o final de 2026, à medida que os riscos estagflacionários relacionados ao Irã mantêm o Federal Reserve (Fed) em uma postura cautelosa.
Espera-se que o Produto Interno Bruto (PIB) retorne para perto do potencial, com um crescimento de 1,9% (Q4/Q4) em 2026. As projeções indicam o desemprego próximo a 4,3%, enquanto o núcleo do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) deve atingir o pico em torno de 3,0% a.a. no segundo trimestre de 2026, com a retomada da desinflação na segunda metade do mesmo ano.
Do risco de estagflação para a desinflação
“Prevemos que o crescimento do produto caia gradualmente para o potencial até o final deste ano, refletindo o conflito no Irã. O embate apresenta riscos estagflacionários que, acreditamos, manterão o Fed em hold durante a maior parte deste ano. Restituições fiscais maiores podem ajudar os consumidores a enfrentar a tempestade dos preços elevados da gasolina”, afirmam os analistas.
O crescimento do PIB deve retornar ao nível potencial em 2026, encerrando o período com 1,9% Q4/Q4. Esse crescimento deve ser concentrado no início do período (front-loaded), impulsionado por uma recuperação no consumo do governo após o shutdown. A normalização da atividade deve resultar em uma taxa de desemprego ainda baixa, de 4,3% no quarto trimestre de 2026.
No curto prazo, a combinação de preços de energia mais altos e tarifas ainda elevadas deve impulsionar os preços ao consumidor. A TD Securities estima que o núcleo da inflação do CPI atinja o pico de 3,0% a.a. no Q2 2026, com números semelhantes para o núcleo do PCE.
“A maior parte do impacto da alta do petróleo será filtrada pela inflação cheia (headline). Esperamos que a desinflação seja retomada no H2 2026″, conclui a nota. A instituição atribui uma probabilidade de 30% para uma recessão nos EUA nos próximos 12 meses.
