Estrategistas da TD Securities argumentam que a trajetória de Kevin Warsh rumo à presidência do Federal Reserve e as preocupações relacionadas à independência da autoridade monetária apontam, majoritariamente, para um dólar mais fraco em 2026. Eles mapearam as reações do mercado de câmbio (FX) diante de diversos cenários de liderança no Fed, destacando que resultados politizados poderiam gerar a desvalorização mais acentuada do USD.
Cenários do Fed e o viés negativo para o dólar
As reações no mercado de câmbio dependem de dois fatores centrais: as expectativas para a trajetória futura da política monetária e o nível de preocupação sobre como a independência do Fed pode introduzir prêmios de risco adicionais. Embora as perspectivas de política continuem sendo guiadas por dados de crescimento e inflação, é o canal da credibilidade e independência que diferencia a performance do FX entre os cenários.
De acordo com a TD Securities, a maioria dos caminhos leva a algum tipo de reação bearish para a moeda americana, sustentando uma inclinação negativa para o USD em 2026. A análise destaca:
- Cenários com Warsh: Caso Kevin Warsh assuma a presidência, espera-se um bull steepening moderado na curva de juros dos Treasuries, resultando em um dólar moderadamente mais fraco devido a incertezas sobre mudanças logísticas no FOMC e a percepção de independência em relação a Jerome Powell.
- Manutenção do Status Quo: A extensão do mandato de Powell (Cenário 2a) provavelmente resultaria em um bear flattening da curva, sendo moderadamente bullish para o dólar.
- Cenário Político (Miran): O desdobramento mais politizado (Cenário 2b), envolvendo nomes como Miran, poderia corroer a credibilidade do Fed como instituição apolítica. Sendo um perfil mais dovish, este cenário projeta a maior queda potencial para o USD.
Em suma, a reação do mercado dependerá da balança entre as expectativas de juros e o risco institucional, com a maioria das transições sob Warsh ou nomes mais políticos enviesando o dólar para baixo.