A ING aponta que a volatilidade de EUR/GBP reflete mudanças nos diferencias de juros, mas a precificação do BoE pode recuar mais rapidamente do que a do BCE. O BoE é visto como pronto para cortes antes da guerra e o Reino Unido enfrenta o maior peso de crescimento entre as economias da OCDE devido ao choque energético, mantendo um viés de alta para o EUR/GBP e a meta de 0,8800.
BoE mais vulnerável do que o BCE
O EUR/GBP mostrou volatilidade de alta devido ao aperto na diferença de juros, mas recuou um pouco após a manhã de recuo na precificação do BCE.
Além de comentários de membros do BoE fora de reunião soando menos hawkish, duas ideias ajudam a explicar por que o repricing dovish pode ser mais profundo no Reino Unido do que na zona euro.
Primeiro, o BoE já indicava cortes antes do início do conflito. Segundo, o impacto do choque energético no crescimento do Reino Unido deve ser o maior entre as economias da OCDE — um argumento dovish.
Mantemos o viés de alta para o EUR/GBP com base nesses elementos, e esperamos que o aperto total do BoE seja menos incorporado aos preços.
Na nossa visão, 0,8800 continua sendo uma meta realista.