Atenção ao mercado de trabalho americano: a divulgação de payrolls não-salariados ontem mostrou maior suavização das condições de emprego nos EUA. Embora os empregos tenham aumentado em 64 mil em novembro, isso ocorre após uma queda acentuada de 105 mil em outubro, o que efetivamente anula os ganhos de setembro.
Além disso, a média de três meses do crescimento de vagas desacelerou para 22 mil e a taxa de desemprego subiu um pouco, para 4,6%. Em conjunto, isso sugere que o mercado de trabalho continua a amolecer como um todo.
Quando combinado com um consumidor mais resiliente — o grupo de controle de varejo de outubro mostrou alta de 0,8% —, isso indica que as condições de demanda ainda se mantêm relativamente fortes.
No saldo, isso pode levar os formuladores de policy do Fed, que discordaram na última reunião, a reavaliar sua postura. E isso poderia aumentar a probabilidade de um afrouxamento mais cedo em 2026.
Dito isso, vale lembrar que Goolsbee e Schmid foram os dois principais dissidentes na semana passada, defendendo que as taxas ficassem inalteradas. No próximo ano, eles não farão parte da rotação do comitê de voto. Então, fica esse ponto a considerar.
Ao invés disso, teremos esses membros do Fed como votantes no board:
- Beth Hammack (Fed de Cleveland)
- Anna Paulson (Fed de Filadélfia)
- Lorie Logan (Fed de Dallas)
- Neel Kashkari (Fed de Minneapolis)
Os que vão sair da rotação serão:
- Susan Collins (Fed de Boston)
- Austan Goolsbee (Fed de Chicago)
- Alberto Musalem (Fed de St. Louis)
- Jeffrey Schmid (Fed de Kansas City)
Observando a mudança, Hammack e Logan devem substituir Goolsbee e Schmid de forma similar na escala de consenso entre dovish e hawkish do banco central. E, se houver, podem até ser mais hawkish. Assim, pode ser uma tarefa difícil convencer essas vozes a apoiar cortes mais firmes.
No entanto, a CIBC sustenta que a desaceleração do mercado de trabalho continuará a enfraquecer essa posição à medida que o equilíbrio das evidências enfraque o caso para manter as taxas inalteradas. Assim, a empresa vê uma probabilidade crescente de um afrouxamento antecipado pelo Fed em 2026.