Economistas do ING, Bert Colijn e Carsten Brzeski, argumentam que o modelo de crescimento de longa data da Zona do Euro, baseado em exportações, está sendo estruturalmente erodido por custos de energia mais altos, crescente concorrência chinesa e um ambiente de comércio global em mudança. Eles delineiam quatro cenários estilizados para o crescimento futuro, enfatizando que o sucesso da Europa dependerá da produtividade, energia mais barata, mercados de capitais mais profundos e reformas estruturais credíveis.
Quatro cenários para o crescimento da Zona do Euro
“Isso é o que torna o debate de competitividade de hoje diferente dos anteriores. Embora a guerra no Oriente Médio e as tarifas dos EUA tenham dominado as manchetes no último ano, elas são apenas uma parte da história. O maior desafio é que o ambiente externo em que o modelo de crescimento da Europa se baseou mudou fundamentalmente.”
“Para ilustrar isso, definimos quatro cenários estilizados para a Zona do Euro, enquanto ela lida com a erosão de seu antigo modelo de crescimento. Nesses cenários, a principal incerteza não é se a Europa se tornará mais dependente da demanda doméstica ou continuará a depender de exportações. É se a Europa pode gerar crescimento de produtividade suficiente e novas vantagens competitivas para apoiar qualquer um dos modelos.”
“Em qualquer caso, ambos os resultados exigem as mesmas escolhas políticas claras, mas também disruptivas, para alcançar o crescimento da produtividade, energia mais barata, mercados de capitais mais profundos e reformas que sobrevivam ao contato com a política nacional. De fato, a Europa não precisará escolher um novo modelo de negócios antecipadamente, ela simplesmente precisa fazer o dever de casa e depois recuar para ver qual modelo prevalecerá.”
“A Europa se afasta deliberadamente da dependência da demanda externa e desenvolve um modelo de crescimento interno mais forte. Iniciativas para fortalecer a demanda doméstica através de investimentos públicos e privados são bem-sucedidas. Uma mudança mais agressiva para energias renováveis e energia nuclear reduz significativamente a dependência de energia, e reformas estruturais destravam a atividade.”
“As exportações perdem força e os superávits comerciais desaparecem, mas a Europa falha em gerar dinamismo doméstico suficiente para compensar. Preços mais altos de commodities pesam no poder de compra, e o envelhecimento e a produtividade fraca dominam. À medida que os exportadores europeus perdem participação de mercado e as exportações deixam de ser o principal motor de crescimento, o modelo de crescimento europeu de fato se torna mais equilibrado – mas é um equilíbrio do tipo corrida para o fundo.”