O Commerzbank destaca os desafios crescentes para os formuladores de política monetária poloneses, citando planos fiscais esticados e a aceleração da inflação subjacente. O PPI e o crescimento salarial aumentaram acentuadamente desde a guerra do Irã, levando o banco a argumentar que novos cortes na taxa pelo Banco Nacional da Polônia (NBP) devem ser descartados. Com o NBP provavelmente se mantendo não comprometido, esse cenário é visto como negativo para o Zloty.
Pressão fiscal e inflação limitam esperanças de corte de juros
“Os desenvolvimentos na economia polonesa estão se tornando menos confortáveis para os formuladores de política monetária. Podemos citar duas áreas: 1) a situação fiscal e 2) a dinâmica da inflação subjacente.”
“Passando para as notícias de inflação: a inflação do PPI acelerou para 2,8% a/a em julho, de 1,9% a/a em junho, mais rápido que o consenso de 2,5%. Isso é consistente com a história mais ampla do choque de energia e commodities: as renovadas hostilidades EUA-Irã elevaram os preços do petróleo e do gás natural, e as perspectivas para agosto são ruins, pois os preços do petróleo continuaram a subir.”
“Como de costume, o quadro ano a ano não é confiável: em nossa base preferida de mês a mês com ajuste sazonal, os impulsionadores da inflação, como PPI e salários, estão acelerando notavelmente; o PPI reverteu de deflacionário para acentuadamente inflacionário desde o início da guerra do Irã.”
“Isso deve descartar novos cortes de juros pelo Banco Nacional da Polônia (NBP) no futuro previsível – a indicação anterior do governador do NBP, Adam Glapinski, de que os cortes de juros podem seguir em breve deve agora ser tratada como informação obsoleta.”
“Assumindo que o NBP, na melhor das hipóteses, permanecerá não comprometido em relação a futuros movimentos de taxa, o desenvolvimento é negativo para o zloty, pois os dados de inflação estão acelerando mais rápido do que o NBP provavelmente se tornará hawkish.”
