Analistas avaliam que o dólar está bastante sobrevalorizado frente aos diferenciais de juros do G10 e que um cessar-fogo poderia provocar uma queda acentuada na moeda, com o petróleo em baixa e os fluxos de proteção revertendo.
Posição da política monetária e risco de cessar-fogo para o dólar
Uma leitura de mercado aponta que o dólar está caro quando se compara as taxas de juros de dois anos entre o dólar e as moedas do G10. A ideia é que um cessar-fogo poderia confirmar uma reversão de fluxo para ativos de maior risco, pressionando o dólar para baixo.
Dois movimentos devem se refletir rapidamente quando esse cenário se confirmar: futuros de petróleo recuando e o dólar caindo mais fortemente, à medida que fluxos de proteção se desfazem.
No momento, o mercado precifica a manutenção das taxas federal funds inalteradas pelo restante do ano, enquanto o BCE é precificado para um aperto da ordem de 70bp. O mercado espera aumentos de juros em quase todos os pares do G10, com o Fed sendo a exceção mais notável; a Suécia é citada como a única grande economia prevista para crescer mais que os EUA neste ano.
Se o Fed realmente flexibilizar a política de forma significativa, enquanto a inflação sobe e o governo adota uma política fiscal acomodatícia, é provável que o dólar recue. A nossa leitura é de que as taxas devem permanecer estáveis ao longo do ano, o que pode sustentar um dólar com pouca volatilidade a partir de agora.
Em linhas gerais, o mercado permanece com posição líquida comprada em USD, também com exposição longa em AUD e curta em JPY. A posição em euro recuou expressivamente, sinalizando uma mudança de humor entre os participantes.