A ING, por meio de Chris Turner, sustenta que, apesar da recuperação dos ativos de risco globais e da pressão sobre o dólar, as condições para uma queda sustentável do dólar ainda não estão configuradas. Taxas de juros dos EUA estáveis, demanda externa resiliente por ativos norte-americanos e ventos contrários ao crescimento global sugerem cautela. Turner prevê apenas uma fraqueza moderada do dólar no curto prazo, com o DXY pouco propenso a reencontrar as mínimas do ano imediatamente.
Rali de risco, mas downside limitado para o dólar
Os ativos de risco estão se recuperando à medida que os investidores apostam na desescalada no Oriente Médio. A volta ao mercado de ações e o retorno de moedas emergentes com maior crescimento e rendimento elevaram a atratividade de ativos de maior risco, levando a um dólar mais fraco em termos gerais. No entanto, não está claro se as condições são adequadas para uma queda prolongada do dólar, ao avaliarmos fatores como a política do Fed, o crescimento global e sinais de que investidores estrangeiros estejam saindo de forma discreta de ativos dos EUA ou aumentando as coberturas em dólar.
Em síntese, o cenário aponta para um Fed confortável com a taxa de juros em 3,75%, sem deterioração visível do mercado de trabalho nem efeitos inflacionários de segunda ordem. A justificativa para uma nova flexibilização permanece incerta, ainda que o mundo esteja atento à sabatina de Kevin Warsh, na próxima terça, em busca de sinais dovish.
No que tange ao crescimento global, é difícil ignorar os obstáculos que se acumularam no último mês. Os preços de energia devem permanecer elevados de forma mais persistente (embora não com o choque de 2022), e as taxas de juros, ao contrário de algumas moedas, não recuaram significativamente. Condições financeiras mais restritivas devem frear o crescimento global, o que deverá se refletir em dados fortes nos próximos meses.
Excetuando eventuais manchetes negativas do Oriente Médio, os ativos de risco devem permanecer levemente firmes e o dólar, levemente pressionado hoje, mas não vislumbramos condições para o DXY retornar rapidamente aos menores patamares do ano, em 96. Haverá algumas falas de representantes do Fed e os dados de pedidos iniciais de seguro-desemprego, mas é improvável que movam os mercados.
