O dólar dos EUA conseguiu ganhar terreno de forma ampla, mesmo diante da turbulência no mercado de títulos. O aumento dos rendimentos nacionais parece ter sido motivado mais pelo prêmio de risco do que por perspectivas econômicas positivas. O que se observa recentemente é que a volatilidade não atinge apenas os EUA; prêmios de risco têm aumentado também em outras economias desenvolvidas, nota Thu Lan Nguyen, chefe de FX e Pesquisa de Commodities da Commerzbank.
Encerramento da independência do Fed pode não ser fácil para Trump
Que o dólar tenha se fortalecido nesse ambiente sugere que os investidores ainda mantêm a confiança na excepcionalidade americana — a ideia de que a economia dos EUA tem maior capacidade de atravessar crises do que outras economias. Esse otimismo se vê em outros setores do mercado, como as bolsas e na estabilização das taxas de câmbio do dólar nos últimos meses. A estabilidade persiste mesmo com a administração Trump estimulando preocupações fiscais com o que chamou de ‘Big Beautiful Bill’, impondo tarifas de 10% ou mais sobre importações de parceiros-chave e atacando de forma persistente a Federal Reserve, o que pode minar a integridade de uma das instituições centrais dos EUA.
Essa sequência pode parecer irracional à primeira vista. No entanto, é preciso ponderar a alternativa: se os mercados começassem a precificar um cenário adverso em que o Fed perdesse a independência e fosse forçado a uma política monetária excessivamente frouxa, as consequências poderiam ser catastróficas — como uma notável fraqueza da moeda. Poucos investidores estariam dispostos a apostar nisso de imediato, desde que ainda haja brilho de esperança de que as coisas não fiquem tão ruins. E muito ainda indica que encerrar a independência do Fed não será fácil.
Além disso, não ficará óbvio nos próximos meses o quão fortemente o banco central cederá à pressão política, já que as condições econômicas atuais justificam cada vez mais uma política monetária mais frouxa. Por exemplo, se o relatório de empregos de hoje vier fraco novamente, os banqueiros centrais teriam razões convincentes para reduzir as taxas. A verdadeira questão de independência do Fed só ficaria evidente se a inflação em ascensão exigisse uma política mais restritiva. No entanto, enquanto a inflação permanecer moderada e a economia dos EUA continuar a enfraquecer, os participantes do mercado podem continuar a projetar cortes de juros do Fed por algum tempo. As coisas devem ficar realmente interessantes quando tarifas começarem a impactar os preços nos EUA de forma mais acentuada.
