Os dados de empregos de agosto chegaram ainda mais mornos, alimentando uma onda de especulação sobre a possibilidade de o Federal Reserve retomar o ciclo de afrouxamento com um corte de 50 pontos-base, como ocorreu no ano anterior. A reação inicial foi de queda do dólar em 0,5%, que já foi em grande parte revertida. O movimento de moedas tem sido ampliado por desenvolvimentos políticos no exterior, com a França apoiando um voto de confiança no orçamento de 2026, enquanto o Japão atravessa uma crise política após a renúncia do primeiro-ministro Shigeru Ishiba, elevando temores de uma política fiscal mais frouxa, observa o analista de câmbio da ING, Chris Turner.
DXY pode buscar novamente 98,50 nesta semana
Para referência, o Japão realizará uma eleição de liderança do LDP em 4 de outubro. Um ponto de atenção será se alguém como Sanae Takaichi assume com uma plataforma de expansão fiscal e normalização mais lenta da política monetária. Como os mercados de câmbio já entram em função dos riscos fiscais, o episódio do fim de semana levou o USD/JPY para abrir um gap acima de 148. No entanto, o USD/JPY já precificava grande parte do risco político e pode recuar na região de 148,50/149,00, em vez de romper acima de 150. Ainda assim, a política pode retardar a queda para 145 — conforme nossa projeção para o fim de setembro.
Para o próprio dólar, a semana traz entradas econômicas importantes. Na quarta-feira deve sair a leitura preliminar da revisão anual do registro de empregos não agrícolas (NFP) de 2025. Um recuo entre -500 mil e 800 mil é esperado, e o chefe de pesquisa do Fed, Christopher Waller, indicou uma leitura próxima de -720 mil em seu discurso, na semana passada. Uma revisão negativa relevante de NFP poderia gerar uma fraqueza limitada do dólar. As expectativas apontam para um ciclo de consumo de 150 pontos-base de corte até o próximo verão, levando a taxa de juros ao redor de 3,00%. Além disso, a agenda dos EUA reserva a divulgação do CPI de agosto na quinta-feira, que pode trazer riscos de 0,4% mês sobre mês (consenço 0,3%) e oferecer suporte temporário ao dólar. Isso também pode afetar os títulos do Tesouro, com leilões de 3, 10 e 30 anos somando US$ 119 bilhões na semana.
Além disso, o prazo de pagamento do imposto corporativo nos EUA, em 15 de setembro, pode sustentar o dólar nesta semana. Historicamente, o dólar costuma ter bom desempenho em setembro, e a taxa overnight SOFR do Fed já está próxima do topo de sua faixa, em torno de 4,41%, com condições de liquidez de curto prazo se estreitando temporariamente. Acreditamos que o DXY possa subir um pouco nesta semana, antes de uma virada de baixa na próxima semana, influenciando a reunião FOMC. Assim, o DXY pode ter mais uma correção rumo a 98,50 neste prazo.