Embora o foco tenha ficado no relatório de inflação dos EUA, as solicitações semanais de seguro-desemprego ganharam relevância, com a leitura de abertura sendo a mais alta desde outubro de 2021 e sinalizando um mercado de trabalho mais fraco. No conjunto, os traders utilizam esse cenário para fortalecer a narrativa de que a inflação ainda não representa risco imediato, pelo menos por ora.
A inflação mensal ficou em +0,4% e a subjacente em +0,3% no período, com o valor não arredondado da subjacente chegando a +0,346%. Pode-se dizer que foi por pouco que não houve um número mais forte nesse compasso.
Embora dentro das expectativas, esses números continuam acima do que seria necessário para que a inflação anual convergeça para a meta de 2% do Fed, estimado em torno de +0,17% ao mês. Com tarifas ainda exercendo algum efeito nos próximos meses, esperam-se pressões de preços mais persistentes até o fim do ano.
Ao analisar o relatório, ficou claro que a inflação principal foi impulsionada pela energia (+0,7%) e pelos alimentos (+0,5%), enquanto o avanço das passagens aéreas (+5,9%) puxou o núcleo para cima, com preços de veículos usados subindo +1,0% também contribuindo. Entre as categorias sensíveis às tarifas, roupas registraram alta notável de +0,5% em agosto.
Há, de fato, evidências de repasse de tarifas. Ainda assim, não é o suficiente para apavorar os mercados, especialmente diante do enfraquecimento do mercado de trabalho. Uma linha de raciocínio é que empregos mais fracos e uma economia em desaceleração podem levar a preços mais baixos, contrabalançando a inflação provocada por tarifas, que muitos consideram temporária.
Por isso, os traders passaram a precificar cerca de 71 pontos-base de cortes até o fim do ano, um pouco acima do patamar anterior de 67 bps, após os dados. Quanto a um corte de 50 bps na próxima semana, parece improvável, mas o consenso indica que o Fed precisará seguir com cortes em reuniões consecutivas para encerrar o ano com esse impulso.
