Um estrategista da BNY aponta que os mercados de juros na Europa ainda precificam altas excessivas nas leituras da ECB, BoE e SNB, mesmo com a melhoria do sentimento de risco global após a trégua entre EUA e Irã. Ele observa que contratos futuros permanecem bem acima dos níveis do começo do ano e vê maior relação risco-retorno em adiar os aperto monetários e até mesmo reintroduzir cortes, especialmente para a SNB.
Mercados superestimam o caminho de aperto europeu
O sentimento de risco aumenta com a trégua entre EUA e Irã, mas nem todos os ativos respondem da mesma forma. Se entendermos essa melhoria como um afrouxamento das condições financeiras, as ações deveriam subir, os rendimentos recuar e as expectativas de cortes de juros recuar. Com a abertura dos mercados europeus, a precificação (através de futuros de dezembro de 2026) para a ECB, BoE e SNB recuou conforme o esperado, reduzindo as projeções para as taxas no fim do ano e com o preço da energia caindo fortemente.
No entanto, a precificação atual continua bem acima dos níveis do início do ano, chegando a cerca de 80 pontos-base para o BoE e mais de 50 pb para a ECB. Espera-se que as taxas suíças subam acima de zero até o fim do ano. Em geral, a precificação está aquém dos objetivos de política monetária.
A ECB está bastante dividida, com alguns membros alertando que o banco precisaria agir mesmo antes de efeitos de segunda rodada. Por isso, é marcante que as projeções para BoE e ECB tenham caído quase na mesma medida após a notícia da trégua, dada a diferença entre as configurações de política.