A equipe de câmbio do Commerzbank observa que o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) da Índia em julho subiu ligeiramente para 4,5% em relação ao ano anterior, mas permaneceu dentro da banda-alvo do Reserve Bank of India (RBI), com a inflação subjacente estável em 3,9%. O banco espera que o RBI mantenha a taxa de recompra em 5,25%, pois as pressões de alimentos e energia permanecem contidas, enquanto as reservas cambiais próximas a US$ 693 bilhões oferecem amplo escopo para suavizar a volatilidade do par USD/INR.
Rupee estável com forte colchão de reservas
“A inflação de julho subiu ligeiramente mais do que o esperado, 4,5% a.a. (consenso Bloomberg: 4,4%) contra 4,4% em junho. Marcou a leitura mais alta desde dezembro de 2024, embora tenha permanecido dentro da faixa de meta de 2-6% do Reserve Bank of India (RBI). No acumulado do ano, a inflação teve uma média de 3,6%, permanecendo abaixo da meta de ponto médio de 4,0% do RBI e de sua previsão para o ano fiscal de 2026-2027 de 5,0%.”
“Em relação à política monetária, a leitura contida da inflação apoia a visão de que o RBI provavelmente deixará a taxa de recompra de política inalterada em 5,25% no futuro previsível. O governador Sanjay Malhotra disse no início desta semana que ‘a inflação está mais ou menos sob controle’, consistente com a avaliação relativamente otimista do RBI sobre as pressões de preços subjacentes.”
“Embora o RBI espere que a inflação suba nos próximos meses e atinja o pico no terceiro trimestre, o cenário aprimorado das monções e o recuo parcial nos preços do petróleo bruto reduziram os riscos de inflação de curto prazo. Isso apoia a postura de política neutra do RBI e uma abordagem contínua de ‘esperar para ver’. Um viés de aperto renovado provavelmente exigiria evidências mais claras de repasse de segunda ordem dos preços mais altos de alimentos e energia para a inflação em geral.”
“O RBI tem poder de fogo suficiente para suavizar a volatilidade de curto prazo, com as reservas cambiais aumentando US$ 10,5 bilhões para US$ 693 bilhões na semana encerrada em 31 de julho, o equivalente a 10,4 meses de cobertura de importação. Este foi o maior aumento semanal em seis meses e elevou as reservas para um pico de quase três meses. O aumento foi apoiado por fluxos sob o esquema de depósitos FCNR(B) do RBI, que atraiu US$ 36,7 bilhões até o final de julho.”
“Em câmbio, o par USD/INR caiu 0,1% para 95,33 ontem. O par USD/INR permaneceu dentro da faixa de 94,00-96,80 nos últimos dois meses. Houve relatos de que o RBI vendeu dólares no mercado onshore para apoiar a rupia em meio a preços elevados do petróleo bruto.”
