O superávit comercial de mercadorias da Rússia em junho atingiu US$ 12,5 bilhões, um aumento de mais de 50% em relação ao ano anterior. Essa alta foi sustentada pela elevação dos preços do petróleo e pela melhor precificação do Urals, que impulsionaram as exportações. Dados do FMI confirmam um salto nas exportações e no superávit em abril.
No entanto, o Commerzbank adverte que essa melhora pode não ser sustentável e tende a diminuir à medida que os preços de exportação se ajustarem. A instituição ressalta que a ligação entre o par USD/RUB e os fundamentos de comércio é fraca. Por isso, a expectativa é de que o rublo continue a se depreciar no próximo ano.
“Os dados comerciais de junho mostram que o aumento do preço do petróleo e a melhor realização do preço do Urals desde março começaram a ter um efeito positivo no balanço comercial desde abril. De acordo com os dados oficiais mais recentes, o superávit comercial atingiu US$ 12,5 bilhões em junho (um aumento de 52,3% a/a).”
“Ainda optamos por apresentar as Estatísticas de Direção do Comércio do FMI para tendências no comércio russo (em oposição às estatísticas locais russas, cuja confiabilidade se tornou questionável – em parte devido à política oficial declarada – desde o início da guerra na Ucrânia). Os dados do FMI são atrasados, o que significa que os dados mais recentes disponíveis são de abril, em vez de junho. Ainda assim, pode-se observar o efeito já em abril.”
“Os dados oficiais atualizados sugerem que o balanço comercial não melhorou muito mais desde então e pode, de fato, começar a diminuir em julho, à medida que o preço de exportação do petróleo começa a ter uma média mais baixa. Crucialmente, nosso gráfico mostra que o balanço comercial melhorou para um máximo de vários anos, mas não aumentou realmente para um nível além do que a Rússia desfrutou em anos anteriores.”
“Nesse sentido, o desenvolvimento não é ‘alterador de tendência’, embora a melhor precificação do Urals tenha ajudado a economia russa. O ‘ajuste técnico’ do USD/RUB começou a subir mais ou menos na mesma época porque o ambiente geopolítico se deteriorou, enquanto a taxa de câmbio tem apenas um elo fraco com os fundamentos comerciais subjacentes. Esperamos que o rublo continue a depreciar-se no próximo ano.”
