O Dólar Canadense (CAD) tornou-se o centro do debate sobre o próximo movimento de política monetária do Banco do Canadá (BoC). Os mercados apressaram-se em precificar uma alta de juros na próxima reunião, levando o USD/CAD para 1.4071, bem abaixo da máxima de 1.4300 de 14 de outubro. O MUFG acredita que o BoC provavelmente entregará essa alta, possivelmente com um segundo aumento em dezembro. O Standard Chartered adota o lado oposto, argumentando que as apostas de aperto do mercado são excessivas e prevendo que o BoC manterá a taxa em 2.25% até o final de 2026. Enquanto isso, a pesquisa do RBC explica por que a precificação hawkish está acontecendo: as expectativas de inflação canadenses estão subindo acentuadamente, justamente quando as negociações comerciais com os EUA colapsam. Para o CAD, o próximo movimento depende se o BoC validará essas apostas de alta de juros.
USD/CAD gráfico diário
Standard Chartered: O BoC não precisa das altas que o mercado precifica
O economista do Standard Chartered, Dan Pan, espera que o BoC mantenha sua taxa de política em 2.25% até o final de 2026 e 2027, mesmo com a pressão do mercado por altas já neste mês. Em sua opinião, a demanda doméstica fraca, a inflação subjacente contida e um mercado de trabalho frágil deixam pouco risco de que as pressões inflacionárias se generalizem; um movimento de taxa de juros em outubro seria justificado por “cautela, não necessidade”, e os aproximadamente 100 pontos básicos de aperto precificados pelo mercado não têm um forte catalisador de crescimento por trás – uma precificação que ele descreve simplesmente como “excessiva”.
“Agora esperamos que o Banco do Canadá (BoC) permaneça em 2.25% até o final de 2026 e 2027 (em comparação com um corte em 2026 e uma alta em 2027 anteriormente). Os altos preços do petróleo diminuíram a probabilidade de um corte de juros no curto prazo, mas a folga econômica sustentada e a inflação subjacente contida ainda justificam que o BoC ignore os choques de preços de energia de curto prazo.”
MUFG: Uma precificação hawkish já impulsionou a recuperação do Dólar Canadense
No MUFG, Lee Hardman observa que o Dólar Canadense continuou a se recuperar contra o Dólar Americano, com o USD/CAD caindo para uma mínima de 1.4071, ainda mais abaixo da máxima de 1.4300 de 14 de outubro. O motor é uma precificação hawkish das expectativas do BoC: o mercado de juros agora precifica cerca de 21 pontos básicos de alta, contra apenas 9 pontos básicos no final da semana passada, encorajado por três grandes bancos canadenses que mudaram suas previsões para uma alta na reunião da próxima semana. As próprias pesquisas empresariais e de consumidores do BoC, que constataram um aumento nas expectativas de inflação de longo prazo das famílias, reforçam o argumento – embora Hardman admita que “não está garantido” dado um segundo mês consecutivo de perdas de empregos significativas em setembro.
“O BoC sinalizou recentemente que está se aproximando de aumentar as taxas. Se eles derem mais peso às medidas prospectivas de riscos de inflação, e o mercado de juros canadense continuar a precificar uma alta probabilidade de um aumento antes da reunião da próxima semana, esperamos que o BoC puxe o gatilho e aperte a política.”
RBC: O declínio nas negociações comerciais está elevando as expectativas de inflação canadenses
Claire Fan, do Royal Bank of Canada (RBC), relata que o sentimento empresarial canadense melhorou até o início de agosto, mas enfraqueceu acentuadamente após o colapso das negociações comerciais Canadá-EUA em 21 de agosto. A deterioração no sentimento, exportações e investimentos veio acompanhada de uma virada nas expectativas de inflação: as expectativas de um e dois anos das empresas ressurgiram em setembro para 3.7% e 3.1%, respectivamente, perto das máximas da primavera, e metade das empresas pesquisadas – mais do que no trimestre anterior – planeja repassar os aumentos de custos aos clientes. Do lado do consumidor, as expectativas de longo prazo de cinco anos subiram significativamente para igualar as de curto prazo, impulsionadas principalmente pelo conflito em andamento no Oriente Médio.
“As condições entre as empresas geralmente melhoraram até o início de agosto, mas evidências coletadas após o colapso das negociações comerciais Canadá-EUA em 21 de agosto apontaram para uma fraqueza renovada no sentimento, exportações e investimentos, juntamente com o aumento das expectativas de inflação.”
Onde os bancos se posicionam sobre o próximo movimento do Dólar Canadense
Os três bancos compartilham o mesmo cenário macro – aumento das expectativas de inflação, incerteza comercial e um mercado de trabalho frágil – mas divergem acentuadamente na resposta do BoC e no que isso significa para o CAD. O MUFG espera que o BoC puxe o gatilho na próxima semana, com uma segunda alta antes de dezembro sendo possível, o que apoiaria ainda mais o Dólar Canadense. O Standard Chartered, por outro lado, espera que o BoC permaneça em 2.25% até 2026 e 2027 e considera o aperto precificado pelo mercado como excessivo – uma posição que implica que o CAD pode ser vulnerável se essas apostas de alta se desmancharem. O RBC se posiciona entre os dois: os dados mostram exatamente as pressões de expectativas de inflação que justificam a demanda hawkish, mas também uma fraqueza renovada na economia real que complica a decisão do BoC.
A conclusão
A direção de curto prazo do Dólar Canadense será decidida na próxima reunião do BoC. Uma alta – que o MUFG espera – provavelmente validaria a precificação do mercado, estenderia a queda do USD/CAD e abriria a porta para especulações de um acompanhamento em dezembro. Se, como argumenta o Standard Chartered, o BoC ignorar o choque dos preços da energia e mantiver a taxa em 2.25%, o posicionamento hawkish poderá se desfazer e puxar o CAD de volta. De qualquer forma, as evidências do RBC de que empresas e consumidores estão elevando as expectativas de inflação – com metade das empresas planejando repassar custos – sugerem que a narrativa de risco de inflação não desaparecerá rapidamente, mantendo o BoC sob pressão e o CAD sensível a cada indício sobre seu próximo movimento.
