O Índice do Dólar (DXY) está testando novas máximas anuais perto da zona de 102.50, impulsionado pela fraqueza independente do Euro (EUR) e pela resiliência relativa na trajetória de juros do Federal Reserve (Fed). No entanto, à medida que as expectativas para um aumento de juros em outubro diminuem após dados mais fracos de inflação e payroll, os impulsionadores fundamentais por trás do momentum do Greenback estão sendo examinados mais de perto. Embora os rendimentos elevados dos Treasuries dos EUA continuem a oferecer suporte amplo, os estrategistas de mercado estão cada vez mais divididos sobre se o aumento dos prêmios de prazo e os riscos das próximas eleições de meio de mandato nos EUA irão frear o avanço do Dólar Americano ou se o alívio da política monetária no exterior manterá o Greenback em uma trajetória de alta.
Índice do Dólar Americano DXY gráfico diário
Expectativas de alta do Fed diminuindo e impulsionadores de rendimento fiscal desafiam o momentum do USD
Philip Wee, do DBS Group Research, adverte que a recente alta do Dólar Americano está perdendo ímpeto de política monetária, pois altos funcionários do Fed se opõem a um aumento de juros na reunião do FOMC de 28 de outubro. Com a inflação PCE e os dados de payroll mais fracos alterando as expectativas de juros, a atenção está mudando para a composição dos rendimentos crescentes dos Treasuries de longo prazo dos EUA. Wee enfatiza que os rendimentos elevados por déficits fiscais, emissão de dívida e prêmios de prazo oferecem muito menos suporte estrutural ao Greenback do que o aperto do banco central, enquanto as próximas eleições de meio de mandato nos EUA representam riscos adicionais para o panorama macroeconômico mais amplo.
“Rendimentos mais altos impulsionados pelo aperto do Fed podem apoiar o USD. Prêmios de prazo mais altos impulsionados por preocupações com a oferta de dívida, sustentabilidade fiscal e credibilidade do mercado de Treasury não precisam. As eleições de meio de mandato dos EUA em 3 de novembro adicionam outra restrição… Se os Republicanos perderem o controle da Câmara, os mercados também poderão reavaliar a narrativa de excepcionalismo americano que apoiou o USD…”
Fraqueza do Euro e perspectiva resiliente do Fed mantêm o alvo de alta do DXY em 102.85
Adotando uma visão pró-Dólar Americano, Chris Turner, do ING, enfatiza que o Greenback continua a ganhar terreno contra os principais pares, impulsionado principalmente pela forte venda no Euro. Apesar dos dados fracos do mercado de trabalho dos EUA em setembro, os mercados permanecem confortáveis com uma pausa em outubro seguida por um aumento de juros do Fed em dezembro. Com a trajetória de juros do Banco Central Europeu (BCE) sujeita a uma precificação mais dovish em comparação com o Fed, os diferenciais de rendimento relativos e os próximos dados de ISM de serviços e as atas do FOMC devem continuar a apoiar o DXY em direção a 102.85.
“O índice DXY do dólar está subindo com força para novas máximas do ano. Está sendo impulsionado pela venda no euro, que representa 58% da cesta DXY. 102.85 pareceria ser o próximo alvo de alta aqui… O suporte principal para o dólar deve continuar vindo do fato de que as expectativas para o ciclo de aperto da política monetária permanecem muito mais resilientes para o Fed do que para os bancos centrais no exterior – especialmente o BCE.”
Principal Conclusão
O movimento do Dólar Americano para novas máximas anuais perto de 102.50 demonstra como a divergência entre bancos centrais e a fraqueza no exterior — particularmente na Zona do Euro — podem sustentar o momentum do Greenback mesmo quando o Fed pausa seu ciclo de aperto. Enquanto o DBS Group Research adverte que os prêmios de prazo elevados e os ventos políticos contrários das eleições de meio de mandato de novembro podem minar o trade de “excepcionalismo americano”, o ING projeta que ajustes menores de corte de juros para o Fed em relação à agressiva precificação dovish no BCE manterão o Dólar Americano bem suportado até o final do ano.
