O time macro da Societe Generale aponta que os PMIs de março serão a primeira leitura-chave de como o choque recente com o petróleo afeta a atividade e os preços na zona do euro, esperando apenas queda de atividade limitada, mas com os componentes de preço sob observação; um choque de preços intenso que o crescimento pode sustentar altas de juros.
PMIs para medir crescimento versus inflação
A manchete desta semana será o reading preliminar de março, publicado na terça-feira. Para que o BCE se sinta à vontade em subir as taxas mais cedo, ele quer ver um choque de preços claramente superior ao de crescimento. Nesse contexto, todas as atenções estarão voltadas para o desempenho das atividades e dos subcomponentes de preços dos PMIs.
O preço do Brent fechou a última semana em torno de 110 dólares por barril, ainda abaixo do pico de 128 dólares em março de 2022, quando a Rússia invadiu a Ucrânia. Os preços à vista de produtos refinados contam outra história: tanto o combustível de aviação (jet fuel) quanto o diesel estão acima de seus picos de 2022, com o jet fuel ainda bem acima.
Em março de 2022 o índice de atividade praticamente não se movia, enquanto o índice de preços já subia, o que mostra uma diferença importante em relação ao cenário atual.
Prevemos, desta vez, apenas uma queda limitada no índice de atividade e vamos acompanhar de perto o comportamento dos preços.
