Analistas do Societe Generale utilizam suas previsões de preços de Brent, West Texas Intermediate (WTI) e Diesel para derivar surpresas inflacionárias prospectivas para os EUA e a Zona do Euro. Ao vincular spreads, estoques e margens de refino, eles constroem trajetórias de 12 meses para petróleo e diesel e demonstram que, se precisas, as surpresas do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) podem ser estimadas bem antes dos relatórios oficiais, utilizando um quadro de referência centrado na energia.
Usando trajetórias de petróleo para projetar o CPI
“Como a maioria das surpresas inflacionárias (medidas como a diferença entre a inflação realizada e as previsões de um ano à frente) podem ser amplamente atribuídas a flutuações nos preços do petróleo, podemos derivar uma previsão para surpresas inflacionárias usando nossa própria perspectiva de preços do petróleo. Com base nos cenários apresentados em nossa última perspectiva, construímos trajetórias de preços de petróleo bruto e diesel para os próximos 12 meses.”
“A ideia principal é simples: se a previsão do preço do petróleo for suficientemente precisa, torna-se possível estimar as surpresas do CPI com bastante antecedência, sem ter que esperar pelos relatórios de inflação reais.”
“Prevemos o Brent usando um modelo proprietário que vincula spreads e estoques. Em seguida, derivamos uma previsão de preço do WTI assumindo um desconto médio de US$ 5/barril em relação ao Brent. Um leitor perspicaz pode questionar esse spread “fixo”, mas isso simplifica o exercício para nossos propósitos.”
“Em seguida, examinamos as tendências recentes nas margens de refino para derivar uma previsão de preço do diesel. Novamente, isso depende da suposição simplificadora de uma relação estável entre os preços dos produtos e os preços do petróleo bruto, que os leitores são livres para desafiar e ajustar com base em suas próprias visões.”
“O próximo relatório do CPI está previsto para 14 de outubro. De acordo com nosso modelo, a inflação deve surpreender modestamente para cima, vindo um pouco abaixo de uma surpresa de 2 pontos percentuais em relação às expectativas de um ano à frente.”
