Derek Halpenny e Abdul-Ahad Lockhart, do MUFG, destacam que a recente força do ouro, juntamente com a fraqueza do dólar americano e a alta dos rendimentos dos EUA, não confirmou historicamente uma história de desvalorização. Eles observam que, em episódios passados, o ouro frequentemente corrigiu à medida que o DXY se estabilizava. No entanto, se os rendimentos dos EUA caírem materialmente, a história aponta para um regime onde o ouro se valoriza ainda mais e a fraqueza sustentada do dólar se torna mais provável.
Dinâmica dos Juros é Crucial para o Outlook do Ouro
Nossa análise examina episódios anteriores semelhantes de fraqueza do dólar, força do ouro e aumento dos rendimentos dos Treasuries para testar se o comportamento subsequente do mercado valida a narrativa de desvalorização. As evidências históricas sugerem que não.
“Em episódios anteriores, leituras extremas no sinal não foram seguidas por uma fraqueza persistente do dólar. Em vez disso, o DXY geralmente se estabilizou, enquanto o ouro frequentemente corrigiu nos meses seguintes, de um a três meses.”
“Se esse cenário mudar e os rendimentos começarem a cair materialmente, a história aponta para um regime diferente.”
“Em episódios anteriores onde a fraqueza do dólar e a força do ouro coincidiram com a queda dos rendimentos, o ouro continuou a se valorizar e a fraqueza sustentada do dólar se tornou mais provável.”
“Uma transição de rendimentos em alta para em queda representa um sinal importante de que o mercado está mudando de uma história fiscal e de prêmio de prazo para um ambiente de desvalorização do dólar impulsionado pelo relaxamento monetário.”
“Enquanto os rendimentos permanecerem elevados, o resultado mais provável é a estabilização do dólar, a consolidação do ouro e a valorização seletiva em moedas sensíveis ao carry, em vez de uma desvalorização sustentada.”
