Analistas do Deutsche Bank Research, Michael Hsueh e Bryant Xu, argumentam que o ouro tem estado em uma fase de preço explosiva desde agosto de 2024, mas os movimentos recentes sugerem uma correção moderada. Eles destacam sinais de baixa nas relações ouro-commodity de longo prazo, mas observam evidências de regressão de quedas limitadas e um modelo de valor justo apontando para perto de US$ 4.700/oz até o final do ano, ligeiramente acima de sua previsão de US$ 4.600/oz para o Q4 de 2026.
Dinâmica explosiva e valor justo
“Uma medida estatística indica que o episódio atual de comportamento explosivo do preço do ouro começou em agosto de 2024 e está em andamento. Isso fornece um quadro de referência útil para o mercado de ouro de hoje. O episódio atual é apenas um dos cinco que aparecem nos dados desde 1975 (após filtrar leituras isoladas de 1 mês como ruído e agregar observações temporalmente ligadas).”
“Primeiro, ajustamos as relações de preço relativas ouro-commodity para taxas de crescimento de longo prazo. Relações ajustadas indexadas a um ponto de referência de 1986 implicam uma desvantagem para o ouro para US$ 2.600/oz.”
“Segundo, a regressão dos preços do ouro na estatística de teste BSADF indica que tanto a extensão de alta quanto a correção de baixa do ouro são moderadas neste episódio. O ouro pode ter atingido o fundo de sua correção em torno de US$ 3.900/oz em vez de estender em direção aos US$ 3.700/oz implícitos pela regressão.”
“Terceiro, o ouro fechou a lacuna para o valor justo. Revertendo nossos ajustes de modelo para demanda oficial excessiva e convexidade de taxa real, ainda veríamos o valor justo do ouro provavelmente registrando em torno de US$ 4.700/oz até o final do ano, acima de nossa previsão de US$ 4.600/oz para o Q4 de 2026. Mantemos nossa previsão com base nisso.”
“Ao todo, pensamos que é apropriado manter nossas previsões do Commodities Outlook, descontando a desvantagem substancial implícita pelas relações de commodities e superestimando o modelo de valor justo que se alinha com as sensibilidades demonstradas do ouro às variáveis do mercado financeiro e às visões cross-asset da pesquisa do DB.”
