Analistas do Societe Generale, Michael Haigh e Jeremy Sellem, descrevem um mercado altista generalizado para o ouro em 2026, impulsionado por ETFs, futuros e opções. Eles destacam fortes entradas físicas em ETFs, exposição próxima a recordes em futuros por gestores de dinheiro e um viés estruturalmente altista em opções. O relatório enfatiza que múltiplos canais de demanda independentes estão se reforçando mutuamente, apoiando uma postura construtiva para o ouro no médio prazo.
Sinais altistas em todos os canais
“O ouro entrou em uma nova fase de sua corrida altista de 2026, definida menos por momentum especulativo e mais por convicção estrutural e generalizada em todas as categorias de participantes do mercado. O que começou como um choque geopolítico evoluiu nos meses seguintes para algo muito mais duradouro: uma construção sincronizada de exposição física, de futuros e de opções que agora abrange investidores de varejo, gestores de dinheiro profissionais e traders de derivativos.
Em agosto, os ETFs de ouro registraram entradas líquidas substanciais de 201 toneladas, marcando a terceira maior adição mensal em termos de tonelagem, atrás dos famosos eventos mundiais: fevereiro de 2009 e o pacote de estímulo anunciado pela recém-inaugurada administração Obama, e março de 2020 com o início do lockdown pela Covid globalmente. A entrada deste mês superou as fortes entradas registradas em março de 2022, após a invasão da Ucrânia pela Rússia, e em setembro de 2012, após o anúncio do QE3 pelo Federal Reserve.
Em termos de exposição nocional (contratos x preço x tamanho do contrato), o posicionamento líquido dos gestores de dinheiro atingiu a segunda maior exposição comprada em registro, atrás apenas de janeiro de 2026, quando o ouro rompeu US$ 5.400/oz para um recorde histórico. Desta vez, com preços aproximadamente US$ 1.000/oz mais baixos, a escala da exposição em dólar é ainda mais impressionante: não se trata mais apenas de uma história de preço.
No geral, os investidores parecem precificar a incerteza de curto prazo via puts, enquanto constroem gradualmente exposição em calls mais adiante na curva, consistente com uma perspectiva construtiva de médio prazo para o ouro.”
