O Dólar Americano (USD), medido pelo US Dollar Index (DXY), mostra sinais de formação de piso após um mês volátil, à medida que a forte pressão de hedge desencadeada por uma leitura dovish da reunião de julho do Federal Open Market Committee (FOMC) diminui. Embora uma forte valorização do Iene japonês (JPY) tenha temporariamente prejudicado o momentum geral do USD, o Greenback se estabilizou contra contrapartes importantes, incluindo o Euro (EUR), o Peso Mexicano (MXN) e o Dólar Canadense (CAD). Com dados econômicos futuros, como o índice de serviços do ISM, esperados para permanecer em território expansionista a 54.1, e o Federal Reserve (Fed) mantendo uma postura hawkish em relação às taxas de juros, estrategistas institucionais estão avaliando se o USD está preparado para uma consolidação em faixa ou uma retomada tática de sua tendência de alta.
Segundo Geoff Yu, do BNY, a onda de hedge cambial que se seguiu à interpretação dovish da reunião de julho do FOMC chegou ao fim. À medida que os investidores param de adicionar posições de hedge e se ajustam a um Fed comprometido com aperto monetário adicional, o Greenback encontra uma base estável contra os principais parceiros comerciais.
“Nossos fluxos mostram os primeiros sinais de estabilização do dólar após um agosto difícil… O sinal do Fed de que está disposto a continuar os aumentos das taxas remove o principal motor para vendas de dólares no início de agosto… Esperamos que as posições em dólar se estabilizem em torno dos níveis atuais agora que as expectativas do Fed foram ajustadas. Existem razões idiossincráticas para os mercados evitarem adicionar agressivamente ao MXN, CAD e EUR…”
Taxas de curto prazo e expectativas do ISM mantêm viés de alta para o USD
Adotando uma postura pró-USD, Francesco Pesole, Frantisek Taborsky e Chris Turner, do ING, argumentam que as taxas de juros de curto prazo e os preços elevados da energia continuam a favorecer o Greenback. Embora a volatilidade do Iene tenha causado interrupções de curto prazo, a resiliência da atividade de serviços dos EUA mantém o limiar para um pivô dovish do Fed excepcionalmente alto.
“Mantemos uma preferência pela alta no dólar, pois as taxas de curto prazo e os preços mais altos da energia apontam para cima… Hoje, o relatório do ISM de serviços está em foco e espera-se que se estabilize em 54.1. A barra para afastar o Fed de um aumento em setembro parece bastante alta, especialmente para dados de segunda linha.”
Com base na perspectiva combinada de ambas as instituições, o Dólar Americano está transitando de um período de forte pressão de hedge em agosto para um ambiente mais estabilizado e bilateral. Enquanto o BNY projeta que as posições em USD se consolidarão perto dos níveis atuais, a menos que a liderança das taxas reais e a demanda por ativos dos EUA acelerem, o ING mantém um viés de alta para a moeda, argumentando que os sólidos fundamentos econômicos e os rendimentos firmes de curto prazo manterão a demanda pelo Greenback bem suportada até a próxima reunião do Fed.
