É claro que a mudança política é difícil de prever, mas neste momento o sentimento anti-imigração está aumentando globalmente. Trump enfatizou esse tema nesta semana na ONU, ao dizer que os países estão ‘indo para o inferno’ por causa da política migratória.
Hoje, o Departamento de Transportes de Trump restringiu imediatamente quem pode obter Licenças de Condução Comercial para não-domiciliados. O governo estima que 200.000 condutores comerciais não-domiciliados nos EUA podem perder a elegibilidade da licença e que apenas 6.000 renovações são esperadas anualmente sob as novas regras.
Na semana passada, houve uma restrição severa aos vistos H-1B.
Isso faz parte de uma estratégia mais ampla de deportação e contenção da imigração. Em última análise, isso limitará o crescimento populacional ou levará a uma queda, mas manterá um mercado de trabalho apertado. Entre isso e a disruptão relacionada à IA, haverá uma lenta perda de empregos nos EUA, mas o desemprego pode não subir.
Não considero isso um caminho para o crescimento do PIB, mas deve assegurar um padrão de vida para os americanos. A pergunta mais difícil é se isso é inflacionário. Stephen Miran argumenta que a queda na população é deflacionária para os preços de moradia e isso é intuitivo, mas também é inflacionário para os custos de mão de obra e diminui muito a capacidade.
Também é difícil dizer se outros países copiarão essa estratégia e se ela corroerá o dinamismo de longo prazo da economia dos EUA. Por ora, o que importa é perceber que isso está acontecendo e que deve continuar pelo menos pelo restante do mandato de Trump.
Hoje, o presidente do Fed de Richmond, Thomas Barkin, disse que a taxa mensal de equilíbrio de empregos nos EUA está estável em cerca de +50.000. Ken Griffin, fundador da Citadel, comentou algo semelhante ontem. Eu diria que pode chegar a -100 mil nos próximos anos, com o desemprego ainda baixo. Será um cenário muito difícil para traders e formuladores de políticas navegarem. Suspeito que eles cortem demais, plantando as sementes de uma inflação séria.