Especialistas da BNY Mellon destacam saídas expressivas de portfólio nos mercados MENA e alertam que lacunas de financiamento externas tendem a se ampliar. Exportadores de petróleo enfrentam queda nas receitas de exportação e câmbio pouco flexível, enquanto economias não petrolíferas enfrentam custos de importação maiores e déficits estruturais na conta corrente. No entanto, reformas no Egito e retração da demanda interna oferecem amortecedores, e as lacunas de financiamento devem permanecer administráveis com políticas públicas eficazes.
As saídas pressionam os balanços MENA, mas existem amortecedores
Como era de esperar, dados de custódia indicam saídas significativas dos mercados MENA. Além da aversão ao risco, o prêmio de risco necessário para atrair fluxos de portfólio tende a ser maior quando analisado pela balança de pagamentos. Para economias exportadoras de petróleo, a queda acentuada das receitas de produtos relevantes, somada aos gastos com serviços na região, exige uma avaliação mais cautelosa com base apenas nos fluxos de caixa.
Essas economias também carecem de câmbio flexível para compensar a situação. Economias não dependentes de petróleo enfrentam custos de importação mais altos. Também há preocupação de que uma maior integração de produtos possa agravar déficits estruturais na conta-corrente.
A despeito da pressão nos fluxos, não devemos comparar com 2022-2023 neste momento. Um diferencial é que a demanda interna – especialmente o componente fiscal – tem recuado há vários trimestres, o que, por sua vez, alivia parte do peso financeiro de uma queda no financiamento.
Além disso, para o Egito, um mercado fronteiriço importante, reformas no formato cambial ajudaram a estabilizar as expectativas e manter uma base de taxas reais elevada. Assim, em uma base de 12 meses, os mercados de ativos locais conseguiram criar uma reserva para conter os riscos da balança de pagamentos por ora.
Esperamos que as lacunas de financiamento permaneçam grandes no curto prazo, mas não são intransponíveis com a aplicação adequada de políticas fiscais e monetárias.
