A Libra Esterlina (GBP) mantém-se ligeiramente acima de 1.3600 no início da tarde norte-americana, com uma pequena queda no dia e dentro de uma faixa de apenas 35 pips, após ter registrado uma máxima de cinco meses abaixo de 1.3700 no final da semana passada. O avanço de agosto adicionou cerca de quatro centavos à base do início do mês, e isso ocorreu com quase nenhuma justificativa vinda da Grã-Bretanha.
Essa ausência é a história principal, e não uma nota de rodapé. O Banco da Inglaterra (BoE) está em compasso de espera desde julho, com a próxima decisão em 17 de setembro, e o calendário doméstico entre agora e lá está vazio. Cada pip desse movimento foi precificado em outro lugar.
O rali tem um autor americano
O Tesouro anunciou em 19 de agosto que dobraria, no mínimo, o tamanho de suas operações de recompra de títulos de longo prazo a partir de 9 de setembro, duas semanas após a publicação do cronograma trimestral e uma semana após o rendimento de trinta anos atingir níveis vistos pela última vez em 2007. O Dólar tem estado em desvantagem desde então, com queda de aproximadamente 2,5% no último mês em base ponderada pelo comércio.
A segunda parcela chegou na segunda-feira. A notícia de que o departamento poderia usar sua conta geral de aproximadamente um trilhão de dólares para financiar as compras ampliadas levou o rendimento de dez anos para abaixo de 4,72% e o de trinta anos para perto de 5,25%, e o Dólar conseguiu apenas um salto fracional. O que perturbou as mesas de câmbio foi a correlação observada na semana passada, quando os rendimentos subiram e o Dólar caiu juntos. Moedas de reserva não deveriam fazer isso.
A distinção é importante para como a Libra eventualmente será prejudicada. Os futuros ainda precificam um aumento da Federal Reserve antes do final do ano como quase totalmente fechado, então este não é um Dólar sendo vendido devido a um caminho de taxas dovish. É um Dólar sendo vendido sob a suspeita de que o governo emissor prefere gerenciar a curva de rendimentos a deixá-la se ajustar.
Grã-Bretanha possui o mesmo problema, precificado pior
Os rendimentos dos gilts britânicos de dez anos acima de 5%, aproximadamente um terço de um ponto percentual a mais do que os títulos americanos sendo vendidos por sustentabilidade da dívida, e mantiveram esse nível durante todo o mês. A dívida federal acima de 40 trilhões de dólares é o número que move o Dólar. Ninguém está aplicando a mesma aritmética a um tomador cujos títulos de longo prazo já negociam com um spread maior.
Os dados domésticos também não ajudam. A inflação de julho acelerou para 2,9% YoY, a mais rápida desde março, com o núcleo em 2,6% e ambos acima do que uma Bank Rate de 3,75% deveria estar entregando. O mercado de trabalho vai na direção oposta, com o desemprego preso em 4,9% e o emprego pago em queda de 86 mil ao ano. O Orçamento de outono em 28 de outubro não foi precificado de forma alguma.
Nada disso custou nada à Libra, porque o diferencial de rendimento que costumava beneficiar os detentores de Dólar desapareceu. A Bank Rate a 3,75% agora está no nível superior da faixa alvo da Federal Reserve, então o argumento de carry trade que limitou a Sterling por anos não se aplica mais. O trade de debasement encontrou a única grande moeda que rende mais que o Dólar e recusou-se a verificar o que a Grã-Bretanha paga para se endividar.
Todo catalisador desta semana é americano
Terça-feira é fraca, com a média de quatro semanas do rastreador de folha de pagamento privada às 12:15 GMT, preços de casas em junho às 13:00 e confiança do consumidor em agosto, juntamente com vendas de novas casas em julho, às 14:00. Quarta-feira é o primeiro teste real. Os preços do núcleo de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) são vistos em 0,2% MoM para julho, de 0,1%, com a taxa anual mantendo 3,3%, e o mesmo bloco das 12:30 GMT carrega a segunda leitura do Produto Interno Bruto (PIB) do segundo trimestre a 1,5% anualizado e bens duráveis em julho a 0,7%.
O simpósio em Jackson Hole ocorre de quinta a sábado, com as reivindicações de seguro-desemprego vistas em 208 mil na quinta-feira e o discurso principal do presidente do Fed na sexta-feira às 14:00 GMT. Sexta-feira também traz o Chicago Purchasing Managers Index (PMI) a 57, a leitura final de sentimento de Michigan em agosto a 51, e a revisão preliminar de benchmark para a folha de pagamento não agrícola. Após uma contração de 23 mil no relatório de julho, essa revisão é o lançamento mais capaz de envergonhar o Dólar, e ocorre na mesma hora do discurso principal.
Níveis a observar
Resistência: A área de 1.3650 limita o movimento imediato e a máxima da semana passada, pouco abaixo de 1.3700, é a linha que importa. Acima dela, não há mais oferta neste quadro.
Suporte: A marca de 1.3600 é o primeiro piso e sustentou todas as quedas desde 19 de agosto. Abaixo dela, 1.3550 é a prateleira de onde ocorreu o rompimento, e perdê-la expõe 1.3500.
Viés: Altista enquanto 1.3600 se mantiver. O Stoch RSI diário acima de 93 é um aviso em vez de um sinal, e a coisa específica que encerrará essa corrida é um presidente do Fed usando a sexta-feira para lembrar o mercado de que um aumento em dezembro ainda está precificado. Um fechamento diário abaixo de 1.3550 reverte o viés, com a Média Móvel Exponencial (EMA) de 50 dias perto de 1.3450 como o próximo ímã genuíno.