O iene japonês (JPY) continua significativamente subvalorizado com base na Taxa de Câmbio Real Efetivo (REER), mesmo com a convergência das valorações do euro (EUR) e do dólar dos EUA (USD). Geoff Yu, da BNY, observa que a coordenação entre os EUA e o Japão sobre taxas de câmbio já está em andamento e argumenta que a Europa deve ser mais proativa, pois a fraqueza sustentada do JPY representa maiores riscos competitivos para os exportadores da zona do euro do que para os Estados Unidos.
“Com base nos índices REER do Banco de Compensações Internacionais (BIS), medidos por sua variação nos últimos cinco anos, o dólar e o euro convergiram totalmente em valuation nos últimos seis meses. Um rompimento de intervalo exigiria um catalisador estrutural significativo – os motores tecnológicos por trás do ‘excepcionalismo dos EUA’ ou o tema da ‘autonomia estratégica europeia’ em defesa.”, afirma Yu.
“O Japão não teve esse impulso, mas há uma diferença entre ‘falta de valorização’ e o tipo de depreciação secular atualmente observada.”
“Os riscos de uma desvalorização significativa e sustentada do JPY são muito mais um problema para a Europa do que para os EUA devido à maior concorrência de exportação, embora isso tenha sido erodido ao longo do tempo, especialmente no setor automotivo, onde a China perturbou significativamente os mercados globais. Enquanto a questão das tarifas dos EUA diminuiu um pouco, ela permanece uma preocupação de longo prazo e ainda pode forçar a valorização da REER.”
“A viagem do Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, a Tóquio foi acompanhada de outra queda acentuada e breve no USD/JPY. O mercado buscará os dados de intervenção no final do mês para avaliar a determinação do Ministério das Finanças do Japão em intervir nos mercados de câmbio, mas, até agora, tem muito pouco a mostrar.”, conclui o relatório.
