Estrategistas do OCBC, Sim Moh Siong e Christopher Wong, descrevem o par USD/JPY como um ‘patience trade’, com o câmbio sustentado por juros americanos mais altos e preços de energia elevados, mas limitado pela extrema desvalorização do Iene Japonês e pelo aumento dos riscos de intervenção. Eles mantêm uma visão construtiva no longo prazo, prevendo que a repatriação de capital e juros domésticos mais altos apoiarão gradualmente a valorização do JPY, apesar da falta de mudanças imediatas na alocação de ativos do GPIF.
“O USD/JPY tem negociado lateralmente a ligeiramente em alta desde o início de outubro, sustentado pela alta dos rendimentos dos Treasuries dos EUA e pelos preços elevados da energia. Relatórios recentes indicando que o Fundo de Investimento de Pensão do Governo do Japão (GPIF) não discutiu mudanças na alocação de ativos em sua reunião de setembro decepcionaram alguns touros do JPY, pois os investidores esperavam sinais de aumento nas alocações de títulos domésticos que pudessem apoiar o JPY.”
“Dito isso, com o USD/JPY já negociando na casa dos 158 e as preocupações com intervenção oficial no mercado de câmbio provavelmente se intensificando à medida que o par sobe, esperamos que o momentum de alta permaneça contido, apesar da força generalizada do USD.”
“Nossa visão de longo prazo permanece construtiva para o JPY. A moeda japonesa continua a parecer profundamente subvalorizada em várias métricas de avaliação, e juros domésticos sustentados e mais altos podem gradualmente tornar os ativos japoneses mais atraentes para investidores locais.”
“Embora ainda não haja evidências de uma mudança iminente na estratégia de investimento do GPIF, vemos as últimas notícias como um adiamento, e não uma rejeição, da narrativa mais ampla de repatriação. Como tal, continuamos a ver espaço para uma valorização gradual do JPY ao longo do tempo.”
