O USD/JPY passou a quarta-feira simulando volatilidade sem substância. O par subiu para 162,42 durante a manhã de Londres, caiu para 161,90 na tarde de Nova York, recuperou para 162,28 e negocia a 162,11 na escrita, exatamente onde abriu. Os limites diários estão confortavelmente dentro do território que se mantém desde que o iene registrou seus níveis mais fracos em quase quatro décadas no final de junho, e uma sessão volátil que se resolve em zero é a marca registrada desse intervalo.
Apesar do ruído intradiário, o quadro geral não mudou um milímetro. O par passou julho oscilando entre a área de 161,00 e o topo de 162,84 após uma escalada de dois meses a partir de abaixo de 158,00, e cada mergulho dentro dessa janela foi comprado em um nível mais alto que o anterior. O momentum arrefeceu enquanto o preço se recusou a cair, o que se parece com consolidação sob um teto, em vez de distribuição antes de uma reversão.
Um presente que o iene não consegue segurar
O Índice de Preços ao Produtor (IPP) americano de junho caiu 0,3% na comparação mensal e desacelerou para 5,5% anual contra um consenso de 6,2%. Por cerca de cinco horas, o iene negociou como uma moeda com pulso, arrastando o par de meados de 162 para a mínima da sessão em 161,90 às 18:00 GMT. O depoimento do presidente do Federal Reserve (Fed) no Capitólio às 14:00 GMT foi interpretado como neutro, e não hawkish, o que deu espaço para o movimento respirar. Todos os outros pares do dólar apresentavam a mesma história de dólar fraco no meio da tarde.
O mercado então se lembrou da aritmética que tem governado este par durante todo o ano. O Fed mantém a taxa em 3,75% atrás de um dot plot que adicionou aumentos em junho, o Banco do Japão (BoJ) está em 1,00% após seu próprio aumento em junho, e uma diferença de 275 pontos-base paga os shorts em iene todos os dias, independentemente do que um relatório de preços ao produtor diga. Um discurso hawkish do Fed às 17:00 GMT foi toda a desculpa necessária; o par recuperou a marca de 162,00 em duas horas, e todo o drama da sessão se resumiu a um erro de arredondamento.
Tóquio não diz nada, o que diz muito
O Ministério das Finanças gastou um recorde de 11,7 trilhões de ienes defendendo a moeda entre o final de abril e o final de maio, é suspeito de um acompanhamento discreto no início de julho e parou de sinalizar operações com antecedência. O mercado trata cada vez mais os baixos 162 como a zona de emboscada, o que explica em grande parte por que as altas acima de 162,50 continuam morrendo de causas naturais, enquanto a máxima do ciclo em 162,84 permanece intocada. Ninguém quer ser a última posição vendida em iene preenchida antes da próxima varredura não anunciada.
A guerra não favorece Tóquio em nenhum dos lados do balanço. Novos ataques americanos ao Irã, um bloqueio redclarado do Estreito de Ormuz e o aumento do petróleo bruto mantêm o fluxo de refúgio seguro ancorado no dólar em vez do iene, ao mesmo tempo em que inflacionam a conta de importação de energia do Japão. Uma mesa de Wall Street elevou sua meta de doze meses para o par para 165 este mês, e a parte surpreendente é o quão pouca resistência essa chamada atraiu.
A agenda à frente
As Vendas no Varejo americanas de quinta-feira às 12:30 GMT têm peso vermelho, com consenso de 0,2% na comparação mensal após 0,9% de maio, e a pesquisa preliminar de sentimento do consumidor de Michigan de sexta-feira segue. Uma sequência firme de dados americanos reconstruiria o suporte para aumentos do Fed que o IPP de quarta-feira abalou, e esse é o caminho mais claro para testar a máxima do ciclo; uma sequência fraca apenas reabre o fundo do intervalo.
O lado japonês da agenda chega na próxima semana: os dados de comércio de junho chegam na terça-feira, onde o saldo ajustado anterior mostrou um déficit de 90,4 bilhões de ienes contra um crescimento de exportação de 16,8% anual, e os números nacionais do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) seguem na quinta-feira, 23 de julho, vistos pela última vez em 1,5% anual, com o núcleo ex-alimentos frescos em 1,4%. A inflação rodando abaixo da meta de 2% do BoJ é uma cobertura fina para outro aumento, e essa lacuna entre o que Tóquio precisa e o que os dados fornecem é precisamente o que o carry trade continua precificando.
Níveis e viés
Superior: A região de 162,50 conteve todas as tentativas esta semana, com a máxima do ciclo em 162,84 sendo o nível que importa. Através dela, a conversa sobre intervenção deixa de ser teórica.
Inferior: A mínima de quarta-feira em 161,90 protege a prateleira de 161,50 e, abaixo disso, 161,00 é a última parada antes da Média Móvel Exponencial (EMA) de 50 dias em 160,71.
Viés: Derivação altista. O carry mói o par para cima enquanto 161,50 se mantém, e o silêncio de Tóquio controla o ritmo do avanço, em vez de sua direção.
