O Rabobank, por meio de sua Estrategista Sênior de FX, Jane Foley, aponta que especulações sobre uma mudança estrutural na valuation do Iene Japonês (JPY) estão desafiando as premissas tradicionais do carry trade e o apetite de investidores japoneses por ativos estrangeiros. A alta dos rendimentos dos JGBs (títulos do governo japonês), o crescimento resiliente e salários reais mais fortes têm apoiado cada vez mais o Iene, particularmente se o Banco do Japão (BoJ) adotar uma postura mais hawkish.
Dados resilientes e riscos do BoJ impulsionam o Iene
“Um segundo fator que impacta o sentimento está relacionado à especulação do mercado sobre se houve finalmente uma mudança significativa no valor do JPY. Isso tem implicações para visões de longo prazo sobre o carry trade e também sobre se os investidores japoneses domésticos podem ter menos incentivos para deter ativos estrangeiros, incluindo títulos do Tesouro dos EUA.”
“O problema claro está relacionado ao uso do JPY como moeda de financiamento e, especificamente, se há espaço para que o recente e rápido desmonte de posições vendidas em JPY acelere no curto prazo. Além disso, um JPY em valorização traria nova incerteza sobre se os investidores japoneses domésticos teriam menos incentivo para buscar oportunidades no exterior.”
“A alta nos rendimentos dos JGBs já tornou este um tema relevante. De fato, o mercado suspeita há algum tempo que o Tesouro dos EUA teme que grandes seguradoras japonesas possam vender dívida do governo dos EUA em troca de JGBs.”
“Mesmo com algumas suspeitas não confirmadas sobre a verificação de preços em USD/JPY pelas autoridades japonesas na semana passada, o recente aumento no valor do JPY parece ter ocorrido sem a ajuda das autoridades. Isso é mais poderoso do que um movimento desencadeado por intervenção, pois sinaliza que o mercado pode estar refletindo uma mudança nos fundamentos japoneses.”
“Maior evidência de inflação gerada domesticamente, decorrente de dados de salários reais, uma economia resiliente auxiliada pelo envolvimento da corporação japonesa na cadeia de suprimentos de semicondutores e reformas no mercado de ações são todos fatores de apoio ao JPY. Embora o JPY seja vulnerável a qualquer tom que não seja hawkish do BoJ este mês, permanecemos construtivos em relação ao JPY no médio prazo.”
