Resumo: Goldman Sachs adiou a previsão da próxima rodada de cortes na China para 2026, citando tom mais contido do PBOC e foco na estabilidade cambial e reformas estruturais.
Calendário revisado: a instituição projeta 10bp de corte na política monetária e 50bp de redução nas reservas obrigatórias em 2026, com um recuo adicional de 10bp previsto para o terceiro trimestre, indicando preferência por valorização gradual do yuan.
Condições do PBOC
No relatório do terceiro trimestre, o PBOC manteve uma postura moderadamente frouxa, mas enfatizou ajustes cíclicos, apontando para menor ênfase no crescimento de crédito e maior foco em financiamento direto e no programa de troca de dívida de governos locais.
Custos de câmbio e cenário
A tendência do yuan em relação ao dólar deve permanecer lenta e oscilante, com o dólar ainda como principal motor. Um avanço mais rápido exigiria catalisadores como fluxos de repatriação de exportadores ao fim do ano.
Impactos da política cambial
A referência à manutenção da flexibilidade cambial em vez de resiliência sugere menor pressão de depreciação, indicando que a estabilidade do câmbio não deverá frear um ajuste gradual da política no próximo ano.