Estrategistas do Societe Generale destacam que o Forint Húngaro (HUF) entregou seu trimestre mais forte desde 2009, apoiado por uma guinada pró-UE e expectativas de acesso renovado a fundos europeus. No entanto, eles alertam que o EUR/HUF está lutando para sustentar quebras abaixo de 350 à medida que os riscos fiscais emergem sob o PM Magyar. Spreads de títulos mais estreitos e um modesto ciclo de flexibilização do Banco Central da Hungria (MNB) sugerem espaço limitado para maior compressão no curto prazo.
Pro-UE versus desleixo fiscal
“Na CEE, o HUF entregou seu melhor trimestre desde o 2T09 (+7,8% contra o EUR no spot), impulsionado por uma clara guinada pró-UE após a retumbante vitória eleitoral do PM Magyar em abril.”
“Dito isso, sinais de exaustão altista emergiram, com o EUR/HUF lutando para sustentar uma quebra abaixo da marca chave de 350.”
“O PM Magyar sinalizou um déficit fiscal significativamente maior do que o divulgado anteriormente, com o déficit potencialmente excedendo 8% do PIB este ano em comparação com a estimativa anterior do governo de 5%.”
“Isso ressalta a escala de consolidação necessária, especialmente dada a ambição declarada de adotar o euro até 2030.”
“No lado monetário, o MNB embarcou em um modesto ciclo de flexibilização, cortando as taxas em 25pb para 6,0%, o que reduz modestamente o suporte do carry cambial.”
“Em taxas, o HUGB de 10 anos agora negocia com um prêmio de 25pb em relação a um desconto pré-eleitoral de ~150pb, destacando uma forte precificação, mas também sugerindo espaço limitado para maior compressão no curto prazo.”
