BNY’s Geoff Yu descreve a Hungria como uma história construtiva dentro da EMEA, com reavaliação pós-eleitoral e espaço para flexibilização contínua do MNB. Yu observa que os fluxos corporativos são fortes, os spreads ainda são compensatórios, e argumenta que o Forint Húngaro (HUF) pode apresentar um caso mais forte como moeda de carry trade se a inflação for contida, mesmo que as restrições de energia e poder justifiquem cautela quanto à duração e aos riscos fiscais.
Construtivo no HUF e no caminho do MNB
“A Hungria é o primeiro teste. A Hungria agora testa se a flexibilização pode continuar apesar das restrições de oferta e fiscais. O Magyar Nemzeti Bank (MNB) se reúne esta semana após uma forte reavaliação pós-eleitoral, incluindo uma queda de 200pb no rendimento do governo de 10 anos.”
“A Hungria é construtiva. Permanecemos otimistas em relação à Hungria, embora o posicionamento do cliente argumente por seletividade. A duração está cara dado o risco de deslizamento fiscal, e os fluxos soberanos, embora positivos, são mais fracos do que no primeiro e segundo trimestres.”
“Dado o afrouxamento das condições financeiras na Zona do Euro e as ações do Tesouro dos EUA, o HUF pode apresentar um caso mais forte para status de carry, desde que os números da inflação permaneçam contidos. Restrições claras de oferta em energia e poder justificam alguma cautela, mas a atividade está desacelerando o suficiente para o MNB continuar a flexibilizar.”
“Os fluxos corporativos contam uma história mais forte, aumentando para o seu nível mais forte em seis meses. Reformas institucionais do setor público estão começando, e os mercados parecem esperar efeitos positivos no setor privado. Os spreads ainda oferecem compensação suficiente para sustentar a demanda.”
“A Hungria agora testa se a flexibilização pode continuar apesar das restrições de oferta e fiscais. O Magyar Nemzeti Bank (MNB) se reúne esta semana após uma forte reavaliação pós-eleitoral, incluindo uma queda de 200pb no rendimento do governo de 10 anos. O déficit anualizado permanece no caminho certo para atingir 7,5% do PIB, mas superávits mensais recordes em junho e julho mudam o quadro de curto prazo.”
