O Banco Nacional da Hungria (NBH) deve pausar seu ciclo de “mini” afrouxamento monetário, mantendo a taxa de política em 5,50%. Além disso, espera-se a publicação de novas projeções e uma possível revisão da meta de inflação, com um plano de redução de 3,0% para 2,0% em duas etapas.
As expectativas de juros foram significativamente reajustadas para cima nos últimos dois meses, impulsionadas por relatos de que o NBH poderia suspender os cortes para reforçar o argumento de redução da meta de inflação.
Não seria surpreendente se o mercado começasse a precificar uma pequena chance de aumentos de juros caso os preços da energia voltem a subir, como em outras economias da Europa Central e Oriental, apesar da nossa previsão de cortes ainda este ano.
O forint também deve se beneficiar de um NBH mais hawkish: tanto a pausa quanto uma meta de inflação mais baixa sinalizariam uma política monetária mais apertada por mais tempo, aumentando o apelo de carry.
Ainda assim, a narrativa doméstica tem um impacto limitado no mercado, e uma valorização sustentada no câmbio e na renda fixa é improvável sem algum progresso na situação geopolítica.
