A Rabobank, por meio de seu estrategista sênior dos EUA, Philip Marey, observa que Kevin Warsh pode inicialmente evitar defender cortes imediatos de juros, preferindo estabelecer uma estrutura analítica para justificar a retomada da política de flexibilização monetária mais adiante em 2026.
Marey destaca a natureza de choque de oferta da inflação atual, a importância de expectativas ancoradas e o controverso argumento de produtividade impulsionada por IA de Warsh, que vários membros do FOMC supostamente duvidam.
“Uma abordagem sensata para Warsh seria se abster de pressionar por cortes de juros em junho e julho, mas, em vez disso, introduzir a estrutura analítica que permitirá ao FOMC retomar seu caminho pré-guerra de cortes de juros mais tarde no ano”, afirma Marey.
Se a atual alta da inflação for puramente um choque de oferta, o Fed deve ser capaz de olhar além dos números altos de inflação e focar na inflação básica e nas expectativas de inflação. Se a inflação básica subir substancialmente e as expectativas se desancorarem, as pressões inflacionárias podem se tornar persistentes.
No entanto, se houver apenas um aumento modesto na inflação básica e as expectativas de inflação de longo prazo permanecerem estáveis, o Fed poderia retomar seu caminho pré-guerra de taxas de juros, que estava em declínio.
O FOMC parece suscetível a esse argumento. Powell mencionou que olhar para a inflação causada pelo choque de preços da energia dependeria de expectativas ancoradas e do fato de a inflação estar acima da meta há cinco anos.
Warsh pode ter mais dificuldade em vender seu argumento de IA para cortes de juros. Ele acredita que o impulso à produtividade causado pela inteligência artificial superará o aumento da demanda agregada e, portanto, reduzirá as pressões inflacionárias.
