O Federal Reserve dos Estados Unidos (Fed) anunciará sua decisão de juros na quarta-feira, outra reunião crucial para os mercados avaliarem a postura dos formuladores de políticas e do novo presidente Kevin Warsh, enquanto os preços de energia recuam após os EUA e o Irã chegarem a um acordo para reabrir o Estreito de Ormuz.
Os mercados amplamente esperam que o Comitê de Operações Abertas do Mercado (FOMC) mantenha as taxas de juros inalteradas na faixa de 3,5%-3,75% pela quarta reunião consecutiva em junho.
Como essa decisão já está totalmente precificada, a Sumário das Projeções Econômicas (SEP) revisada e os comentários do presidente do Fed, Kevin Warsh, em sua primeira conferência de imprensa pós-reunião, atrairão toda a atenção, pois podem oferecer pistas importantes sobre a perspectiva de política e, assim, impulsionar o desempenho do dólar dos EUA (USD).
Apesar da recente queda nos preços do petróleo bruto, os mercados ainda veem uma probabilidade relativamente forte de o Fed apertar a política mais tarde no ano. De acordo com a CME FedWatch Tool, os investidores estão atualmente precificando cerca de 58% de probabilidade de o Fed aumentar a taxa de juros em 25 pontos base (bps) pelo menos uma vez até o final de 2026.
Fonte: CME Group
Antes de o Fed e Israel lançarem um ataque conjunto ao Irã em 28 de fevereiro, o WTI oscilou em torno de US$ 65 por barril. Em meados de março, o WTI atingiu seu nível mais alto desde junho de 2022, acima de US$ 110. Desde o primeiro acordo de cessar-fogo temporário entre os EUA e o Irã anunciado no início de abril, os preços do petróleo corrigiram para baixo, mas permaneceram elevados em relação aos níveis pré-guerra. Com o acordo final abrindo caminho para a reabertura do Estreito de Ormuz, o WTI recuou ainda mais e ficou abaixo de US$ 80.
Os formuladores de políticas levarão esse desenvolvimento em consideração ao elaborar suas projeções macroeconômicas e expectativas de taxas de juros.
Ao antecipar a reunião do FOMC, os analistas do TD Securities disseram: “A taxa de política permanecerá inalterada, com prováveis mudanças falcôneas nas comunicações”. Eles acrescentaram: “A inclinação de flexibilidade será abandonada com ajustes falcôneas à SEP e ao dot plot. A incerteza reside na conferência de imprensa do novo presidente do Fed, Kevin Warsh. Um forte contra-ataque de Warsh é improvável, pois isso prejudicaria sua credibilidade e eficácia em relação à sua agenda de reforma de longo prazo”.
A decisão do Fed será anunciada às 18:00 GMT, seguida pela conferência de imprensa de Kevin Warsh às 18:30 GMT.
As projeções de março mostraram que a mediana dos formuladores de políticas apontava para um corte de 25 bps este ano. Não será uma surpresa se houver revisões falcôneas na SEP, dadas as mudanças no cenário macroeconômico.
No entanto, a posição do mercado sugere que o USD tem espaço para alta se o documento mostrar que a maioria dos formuladores de políticas projeta pelo menos um aumento de taxas até o final do ano. Nesse cenário, os participantes do mercado podem continuar precificando um aumento de taxas e impulsionar outro movimento de alta nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e no USD, fazendo com que o EUR/USD se estique para baixo.
Por outro lado, o USD pode ficar sob pressão se a SEP mostrar que a maioria dos formuladores de políticas espera manter a taxa de política inalterada pelo resto do ano. Embora isso ainda seja uma revisão falcônea em comparação com a SEP de março, seria uma perspectiva menos falcônea do que a atualmente esperada pelos mercados. Nesse caso, o EUR/USD pode reunir momentum de recuperação.
Os comentários de Warsh na conferência de imprensa pós-reunião também podem impulsionar a valorização do USD. Se Warsh contrariar as expectativas do mercado para um aumento de taxas e adotar um tom otimista sobre a perspectiva de inflação, agora que os preços do petróleo estão voltando a cair, o USD pode ter dificuldades para encontrar demanda. Em um cenário menos provável, Warsh pode reconhecer dados fortes do mercado de trabalho e abster-se de transmitir uma mensagem dovish.
Estrategistas do ING observam que o USD é apoiado por dados fortes dos EUA e expectativas do Fed, apesar da queda acentuada nos preços do petróleo. “O dólar pode permanecer resiliente, mas precisa de um sinal dos formuladores de políticas, especialmente do novo presidente Kevin Warsh, de que aumentos de taxas são uma possibilidade real”, acrescentam. “Isso mantém as perguntas sobre a durabilidade da venda do petróleo em aberto, e os mercados de câmbio estão, por enquanto, relutantes em precificar totalmente esse otimismo”.
Em resumo, a valorização do USD e o desempenho do EUR/USD dependerão de quão convencidos estão os formuladores de políticas do Fed de um retorno rápido à desinflação. A menos que haja uma mensagem clara, seja na SEP ou do presidente Warsh, de que o aperto de política não é mais o caminho preferido, qualquer enfraquecimento do USD pode permanecer de curta duração.
Eren Sengezer, analista líder da sessão europeia da FXStreet, fornece uma perspectiva técnica de curto prazo para o EUR/USD: “A perspectiva técnica ainda não aponta para uma reversão alcista. No gráfico diário, o RSI recuperou, mas ainda não fez uma ruptura decisiva acima de 50. Além disso, o EUR/USD permanece bem abaixo das Médias Móveis Simples (MMS) de 100 e 200 dias”. “No lado positivo, uma área de resistência-chave parece ter se formado em 1,1655-1,1675, onde a retracement de Fibonacci de 38,2% da tendência de baixa de fevereiro a abril, a MMS de 100 dias e a MMS de 200 dias convergem. Se o EUR/USD conseguir ultrapassar essa área, pode enfrentar uma resistência temporária em 1,1730 (retracement de Fibonacci de 50%) antes de 1,1800 (retracement de Fibonacci de 61,8%)”. “Olhando para baixo, o primeiro nível de suporte pode ser identificado em 1,1560 (retracement de Fibonacci de 23,6%) antes de 1,1500 (nível estático, nível redondo) e 1,1410 (mínimo de 13 de março)”.
Warsh, à frente de um Fed com inclinação falcônea
O novo presidente do Fed, Kevin Warsh, herda um comitê composto principalmente por membros com votos falcôneos e não votantes. Os presidentes do Fed de Dallas, Lorie Logan; de Cleveland, Beth Hammack; e de Minneapolis, Neel Kashkari, destacam-se como os votantes mais falcôneos, de acordo com os scores do FXStreet Speechtracker.
Em um discurso em 27 de maio, Kashkari pontuou 7,4/10 no FXS Speechtracker, ligeiramente acima da média histórica de 7/10 e, portanto, um pouco mais falcôneo em relação à linha de base estabelecida. O discurso inclinou-se claramente para a vigilância sobre a inflação, pois ele enfatizou que o risco para a inflação dos EUA agora supera o risco de deterioração do mercado de trabalho. Kashkari também observou que a maioria dos dados após abril aponta para riscos inflacionários mais altos e que um choque de guerra no Oriente Médio poderia manter as pressões de preços globais elevadas.
O presidente do Fed de Logan, em 3 de junho, adotou um tom distintamente mais falcôneo, com um score de 8,2/10 no FXS Speechtracker. A observação de que “a inflação está tendendo para a casa dos 2,5%, não totalmente para 2%” e que a inflação média aparada “não é atualmente um sinal confiável”, juntamente com comentários de que as condições financeiras são acomodativas, o mercado de trabalho está estável e os lucros corporativos estão “explodindo”, destacaram a preocupação de que a inflação está demorando muito para retornar ao alvo. Ao enfatizar que a política monetária não está restringindo a economia e expressando crescente preocupação de que taxas de juros mais altas podem ser necessárias mais tarde este ano, o discurso empurrou a narrativa de política ainda mais para o território falcôneo.
Se Warsh pretende convencer os formuladores de políticas da necessidade de flexibilização da política, terá uma batalha difícil. Alguns dos membros mais neutros, como o presidente do Fed de Nova York, John Williams, e o governador do Fed, Jerome Powell, podem ser inclinados a manter as configurações estáveis, mas é improvável que apoiem cortes de taxas até que haja evidências convincentes de que a inflação está se movendo de volta para o alvo, ou haja uma deterioração persistente e clara nas condições do mercado de trabalho.
