Perspectiva de cortes adicionais
Em termos práticos, os mercados estão precificando aproximadamente mais dois cortes de juros pelo Fed até o fim do ano, com o primeiro já nesta sessão de hoje e outro em dezembro, ainda que a ausência de dados econômicos relevantes, provocada pelo shutdown, aumente a cautela.
O relatório do CPI foi a exceção e indicou inflação mais amena, ajudando a sustentar a narrativa de cortes para outubro. Ao mesmo tempo, ao manter o olhar no mercado de trabalho, dados privados da ADP indicam que as condições não pioram rapidamente.
Ainda assim, na prática, o Fed parece manter o caminho para dois cortes adicionais. No entanto, o presidente Powell dificilmente será explícito hoje na coletiva de imprensa; sem dados econômicos significativos, não há motivo para sinalizar um corte para dezembro.
Essa postura pode disciplinar as expectativas de um viés mais dovish nesta reunião, mas não impede a possibilidade de cortes em dezembro, desde que as tendências de dados permaneçam estáveis. Caso o Fed discorde do preço de mercado, Powell terá que contrapor a sinalização agora ou enfrentar pressão semelhante à de outras ocasiões.
Chamadas dos analistas antes da reunião:
- JPMorgan Chase: o caso para um corte nesta semana é simples, pois os comunicados do Fed não desafiaram significativamente a visão de que a mudança ocorrerá.
- Goldman Sachs: há uma clara preocupação com a progressão em direção a um posicionamento neutro; avaliamos que 25 bps hoje e mais um corte em dezembro, com outros ajustes em 2026, podem ocorrer.
- Wells Fargo: dados limitados indicam uma continuidade do afrouxamento gradual do mercado de trabalho, com inflação próxima de 3%; o cenário base aponta para o fim do QT ainda neste ano, com possibilidade de anúncio já em outubro.
- Deutsche Bank: a ênfase deve ficar em balanço e no framework da política; sinais limitados sobre o rumo futuro da política são esperados.
Notas adicionais de ontem: Morgan Stanley aponta cortes e viés de afrouxamento nesta semana; Bank of America descreve novo corte na semana seguinte e uma abordagem de gestão de risco.