O economista do DBS Group Research, Eugene Leow, observa que os investidores permanecem cautelosos em relação às próximas decisões do FOMC, com os mercados precificando uma chance de 34% de uma alta em julho e quase 100% de probabilidade para setembro. Ele destaca os sinais da Taylor Rule para o aperto monetário, as preocupações persistentes com a inflação e os prêmios de risco do petróleo, além de delinear as reações contrastantes da curva de juros sob cenários de manutenção da taxa versus alta do Fed para os Treasuries americanos.
Riscos do FOMC para a curva de juros dos EUA
“Os investidores permanecem altamente cautelosos em relação à próxima reunião do FOMC. A pausa nas hostilidades entre EUA e Irã provocou uma correção de baixa nos preços do petróleo bruto, mas o mercado ainda atribui 34% de probabilidade de que o Fed aumente as taxas esta semana e quase 100% de probabilidade para a reunião em setembro.”
“Primeiro, nossa versão do modelo da Taylor Rule aponta para o aperto monetário do Fed. Na era de orientação futura reduzida, os dados provavelmente ganham maior significado.”
“Segundo, o mercado ainda está preocupado com a inflação (houve um pequeno salto nos breakevens de 2 anos nos últimos dias de negociação), apesar do recente declínio nos preços do petróleo e dos dados moderados do CPI de junho.”
“A narrativa em torno dos conflitos no Oriente Médio muda rapidamente e pode fazer sentido assumir que haverá um prêmio nos preços do petróleo e, consequentemente, na inflação no futuro previsível.”
“No caso de uma manutenção da taxa pelo Fed, suspeitamos que a curva possa se acentuar modestamente, com pressão de alta mais aparente no longo prazo (os rendimentos de 10 anos podem se aproximar da faixa de 4,7-4,8%. Os rendimentos de curto prazo não devem desistir da ideia de aperto monetário tão facilmente. Se o Fed surpreender com uma alta, suspeitamos que os USTs de longo prazo possam se valorizar (o UST de 10 anos pode se aproximar de 4,5%) com a confiança de que a inflação será controlada em meio a um Fed mais vigilante.”
