Derek Halpenny, do MUFG, argumenta que o alargamento dos spreads OAT/Bund na França e a aversão global ao risco em renda fixa estão adicionando momentum negativo para o Euro. Incertezas políticas e fiscais na França, incluindo uma grande consolidação planejada e riscos orçamentários, pesam no sentimento. O MUFG aponta 1.1340 em EUR/USD como suporte chave, com uma quebra provável estendendo as perdas para a faixa de 1.10–1.12.
Riscos franceses pressionam EUR/USD
“Ontem abordamos os riscos políticos franceses e alemães como fatores que poderiam pesar ainda mais no desempenho do EUR, e o foco ontem foi certamente na França, com o spread OAT/Bund alargando para 110bps, o nível mais alto desde 2012 durante a crise da dívida da zona do euro. Algo mudou para explicar esse alargamento do spread? Especificamente na França, não, realmente não.”
“Investidores globais estão vendendo duration, e esse cenário global está forçando um maior nível de aversão ao risco, o que faz com que os mercados de renda fixa com os maiores riscos performem pior. Houve um rebaixamento de rating durante o fim de semana de uma agência de rating menor – Scope – mas esse corte apenas alinhou seu rating com S&P e Fitch em A+. S&P e Fitch confirmaram uma perspectiva estável no início deste ano (maio e agosto, respectivamente).”
“O parlamento reabriu esta semana, o que pode ser um fator no retorno dos riscos fiscais à tona na França, e há riscos claros de problemas na aprovação do orçamento de 2027. Há uma consolidação fiscal de EUR 54 bilhões implícita no plano para reduzir o déficit orçamentário para 5,0% do PIB, abaixo de um déficit de 5,4% este ano, que foi revisado para cima de 5,0% devido ao crescimento mais fraco do PIB.”
“No entanto, à medida que isso se desenrola nas próximas semanas, o que fica claro é que o cenário global de renda fixa torna os riscos de mercado em torno do orçamento muito maiores. Como resultado, os riscos de queda para o euro continuarão. Foi notável ontem que, em um dia em que os PMIs avançados foram mais fortes do que o esperado, o EUR/USD continuou a cair.”
“O nível de suporte de retração de 38,2% do movimento de alta no EUR/USD da mínima de fevereiro de 2025 até a máxima de janeiro de 2026 fica em 1.1340 e esse é o próximo suporte chave para nós. Um teste e quebra desse nível provavelmente veriam o movimento de queda no EUR/USD se estender para a faixa de 1.10-1.12.”
