Thu Lan Nguyen, do Commerzbank, discute o argumento do economista-chefe do BCE, Philip Lane, de que um maior papel global para o euro poderia fortalecer a transmissão da política monetária, estendendo seu impacto no exterior e reduzindo o repasse cambial. Ela adverte que a eficácia da política monetária, por si só, não garante a estabilidade de preços, pois a inflação também depende de fatores estruturais, fiscais e externos.
Papel global e transmissão de política
“Antes das reuniões da próxima semana, os dirigentes do BCE e do Fed estão, inevitavelmente, mantendo um perfil discreto. Isso não significa, no entanto, que eles não tenham nada interessante a dizer além das perspectivas de política monetária de curto a médio prazo. Ontem, por exemplo, o economista-chefe do BCE, Lane, discutiu os benefícios de um papel internacional crescente para o euro.”
“Mais especificamente, ele argumentou que um uso internacional mais amplo da moeda única poderia ajudar o BCE a cumprir seu mandato de estabilidade de preços. Sua política monetária, então, influenciaria não apenas a demanda doméstica, mas, cada vez mais, a demanda no exterior também, ampliando assim seu impacto.”
“Além disso, um maior uso do euro como moeda de faturamento poderia reduzir o repasse cambial sobre a inflação e tornar a zona do euro menos vulnerável a choques externos.”
“A conclusão deve ser clara: uma política monetária mais eficaz na teoria não é suficiente por si só para salvaguardar a credibilidade de um banco central na entrega da estabilidade de preços.”
“A inflação é moldada por inúmeros outros fatores, incluindo a estrutura da economia, a política fiscal e os choques externos.”
“Um papel mais forte para o euro no sistema financeiro global pode melhorar a transmissão da política monetária, mas certamente não é uma panaceia para a estabilidade de preços ou credibilidade da política monetária.”
