A equipe de pesquisa do Danske Research observa a extensão do rali das ações americanas, com o S&P 500 e o Nasdaq registrando novos recordes históricos, impulsionados por setores cíclicos que apresentavam desempenho inferior. A equipe argumenta que os mercados não estão excessivamente otimistas, notando que os múltiplos de valuation foram comprimidos no último ano e trimestre. Eles enfatizam que o crescimento futuro dos lucros nominais continua sendo o principal impulsionador do desempenho amplo das ações, apesar dos ventos contrários da energia e das taxas de juros.
Recordes históricos emoldurados por valuations mais baratos
“As ações continuaram sua recuperação ontem, com o S&P 500 e o Nasdaq atingindo novos recordes históricos, ganhando 0,5-0,6% respectivamente. Diferente do início desta semana, a sessão de ontem teve um claro caráter de alívio. Alguns dos setores com pior desempenho nos últimos meses lideraram o mercado em alta, com serviços públicos, imóveis e consumo discricionário subindo entre 1% e 3% no dia.”
“Novos recordes históricos podem parecer inconsistentes com a renovada escalada no Oriente Médio, os preços elevados e persistentes do petróleo, a alta nos rendimentos dos títulos e o aperto cada vez maior dos bancos centrais. No entanto, vale lembrar que o S&P 500 já perdeu cerca de um quinto de seu múltiplo de valuation ao longo do último ano. Somente no último trimestre, o S&P 500 ficou 5% mais barato, mesmo após o recente rali.”
“Por essa razão, discordamos da visão de que os mercados de ações estão excessivamente otimistas. Em nossa opinião, os mercados precificaram o cenário atual de lucros de forma bastante conservadora ao longo deste ano.”
“O fato de as ações, os mercados de crédito e os títulos terem reagido de forma diferente nas últimas semanas não significa necessariamente que uma classe de ativos está certa e outra errada. Em vez disso, eles representam coisas diferentes.”
“Para as ações, o principal impulsionador é o crescimento futuro dos lucros nominais. O choque energético é visível, mais em alguns setores do que em outros, e as taxas mais altas estão restringindo partes do mercado. No entanto, os lucros continuam sendo o principal determinante do desempenho amplo das ações, desde que os retornos sobre o investimento continuem a crescer mais rápido que a taxa de desconto, o que, até agora, é o caso.”
