O Federal Reserve (Fed) evitou dar direcionamentos claros, mas o mercado de futuros reagiu, elevando as chances de um aumento de juros em setembro. O índice Dow Jones oscilou, refletindo a incerteza gerada pela ausência de um plano de ação explícito por parte do banco central americano.
O discurso do presidente do Fed, realizado no maior espaço de tempo disponível no calendário econômico, não trouxe compromissos concretos, mas o mercado de futuros precificou uma alta em setembro de qualquer forma. As chances de um aumento de um quarto de ponto saltaram de 35,4% para mais de 55% em um dia, com base em uma fala que se recusou a oferecer orientação futura, a estabelecer uma função de reação e a vincular seu autor a uma disciplina em vez de uma decisão. O Dow Jones Industrial Average registrou sua mínima do dia durante o pronunciamento e, noventa minutos depois, alcançou seu primeiro patamar acima de 53.800 pontos desde meados do mês.
Um discurso construído para reter informações
O pronunciamento começou descrevendo o que se seguiria como um roteiro, em vez de orientação futura, uma prática que o presidente julgou ter perdido sua utilidade. Ele descreveu a economia como resiliente e o mercado de trabalho amplamente consistente com o pleno emprego, mas acrescentou que as leituras de inflação (CPI) e de gastos com consumo pessoal (PCE) do verão vieram melhores que o esperado, sem convencê-lo de que as tendências subjacentes haviam melhorado. Ele também afirmou que o Comitê tem trabalho a fazer se isso não mudar.
O que o texto omitiu é mais importante do que o que ele carregou. Não houve declaração das condições que moveriam o Comitê, nenhum sinal sobre a direção e nenhum limite numérico associado a qualquer um deles, apenas um compromisso com o método. Um mercado ainda precisa manter uma posição até 16 de setembro, então, com a função de reação removida, ele precifica o Comitê com base no tom, em vez de uma orientação clara. Vinte pontos de probabilidade de alta se moveram em um documento cujo propósito declarado era não prometer nada.
A tensão dentro do discurso reside no fato de que ele promete regras, mas se recusa a declarar uma. O presidente comprometeu seu mandato com a construção de modelos mais confiáveis e regras de política mais robustas, mas descreveu a precisão das previsões como uma aspiração e aconselhou modéstia sobre o que um banco central pode saber enquanto a geopolítica, as cadeias de suprimentos e a tecnologia se movem tão rapidamente. Uma regra que chega mais tarde não é uma regra em torno da qual alguém possa se posicionar daqui a três semanas.
A omissão que moveu a curva
Nada no discurso tocou na operação do Tesouro que dobra o teto para recompras de títulos de longo prazo a partir de 9 de setembro e fornece suporte de duração que o Comitê nunca votou. Um presidente que defendeu uma pegada menor do governo nos mercados e que creditou o aperto do mercado de títulos por fazer parte de seu próprio trabalho, passou silenciosamente pela autoridade fiscal que desfaz ambos. A maior restrição em sua política foi o único assunto que o discurso deixou de lado.
A curva de juros respondeu precisamente. Os rendimentos de títulos de dois anos, o prazo que precifica o Comitê, subiram mais de seis pontos base para o nível mais alto em um mês, enquanto o longo prazo permaneceu estável. Um discurso com viés de alta que achata a curva em vez de elevá-la é um mercado dizendo que a ponta curta ainda pertence ao Federal Reserve e a ponta longa agora pertence a quem está comprando os títulos. Essa divisão é todo o mês de agosto comprimido em uma tarde.
O que o índice realmente fez
O comportamento das ações sob o mesmo texto foi muito menos decidido do que uma sessão positiva sugere. O índice registrou a mínima do dia durante o pronunciamento, subiu cerca de 320 pontos para vender logo acima de 53.800, e depois devolveu mais da metade disso na hora seguinte para ficar perto de 53.700, com alta de 0,18%. Uma faixa de 320 pontos que se resolve no meio não é um mercado que ouviu uma resposta.
A semana ainda fecha em alta, a primeira de três consecutivas, com o S&P 500 e o Nasdaq Composite mais firmes na sessão. Isso deixa o índice aproximadamente 2% abaixo de um recorde estabelecido em 5 de agosto e limitado pela terceira semana consecutiva pela mesma faixa que falhou hoje, ganhando em uma sessão que aumentou as chances de uma política mais apertada em vinte pontos.
A semana que decide
O simpósio vai até 29 de agosto com o restante do Comitê ainda falando, então a leitura do tom tem mais dois dias para se mover sem um único número novo anexado a ela. Os dados de payroll de agosto chegam em 4 de setembro e a decisão segue em 16 de setembro, a primeira data desde junho em que a ponta curta e o índice terão que concordar em algo. Até lá, a única orientação oferecida são os próprios dados, que é precisamente o design.
Níveis a serem observados
Resistência: A faixa logo acima de 53.800 vendeu a máxima da sessão e limitou todas as tentativas desde meados do mês. Acima dela, 54.000 é a próxima linha, com a plataforma do início de agosto perto de 54.100 e o recorde pouco abaixo de 54.750 além.
Suporte: A marca de 53.500 segurou a mínima da sessão e é o primeiro piso. Abaixo dela, 53.200 é a prateleira, com a marca de 53.000 e a base de agosto abaixo dela.
Viés: Baixista enquanto 53.800 resistir, com objetivos em 53.500 e depois na área de 53.200. O Índice de Força Relativa Estocástico (Stoch RSI) diário perto de 46 reverteu de meados da faixa sem que o índice fizesse um novo máximo. Invalidação em um fechamento diário acima de 53.900.
