O Índice do Dólar (DXY) negocia ligeiramente acima de 99.00, com a máxima do dia em torno de 99.25. A pressão compradora surgiu após a divulgação do índice de Preços de Consumo Pessoal (PCE) em 3,7% anualmente, acima do consenso de 3,6%. No entanto, interpretar isso como um sinal de que o mercado está se preparando para um aumento em setembro seria um erro, dado o movimento contrário do mercado de juros ao longo do mês.
As probabilidades de um aumento em setembro caíram para 40,14%, com 59,86% apostando na manutenção da taxa. Para outubro, as chances de alta somam 28%, e para dezembro, a expectativa é de que a taxa permaneça no patamar atual de 3,50% a 3,75%. O que mudou significativamente foi a precificação de aumentos futuros.
A taxa terminal esperada para dezembro de 2026 foi ajustada para baixo, com apenas 8,13% de probabilidade de um segundo aumento para a faixa de 4,00% a 4,25%, comparado a 24,13% em 10 de agosto. A convicção de um único aumento é de 91,87%. A trajetória para 2027 também aponta para um pico com duas elevações em junho, com 74,50% de probabilidade, abaixo dos 86,71% de duas semanas atrás.
Essa configuração de mercado sugere que o debate se deslocou de “o quão alto” para “quando”. As expectativas para setembro caíram cerca de dez pontos desde 10 de agosto, e para outubro, doze pontos, com a taxa terminal acompanhando essa queda. A alta do dólar diante de um dado de inflação nesse cenário parece estar comprando uma data, não uma taxa.
O movimento de alta do DXY foi concentrado em um curto período. O índice permaneceu em uma faixa estreita de quinze pontos durante as sessões asiática e europeia, entre 99.00 e 99.05. Após a divulgação do PCE, o DXY avançou cerca de vinte pontos na meia hora seguinte e adicionou mais dez até a máxima do dia, devolvendo cerca de um quarto do avanço desde então. Essa reação indica um movimento de curto prazo em resposta a um número específico, e não uma posição tomada em antecipação a um caminho de política monetária.
O fundo de onde o Dólar se recupera foi fiscal
O nível a partir do qual o Dólar iniciou sua recuperação não foi definido por uma decisão monetária. O Índice do Dólar atingiu a área de 98.50 na semana passada, seu menor nível em mais de três meses, após o Tesouro dos EUA expandir seu programa de recompra de títulos de longo prazo em uma tentativa de conter os custos de empréstimo. Essa medida de gestão da dívida estabeleceu o fundo, e o movimento de hoje recupera aproximadamente metade dessa queda.
A incongruência reside no que a moeda está realmente precificando. A autoridade que deseja reduzir os custos de empréstimo de longo prazo é a mesma cuja política fiscal elevou esses custos. Intervir no mercado para segurar um rendimento é uma ação que historicamente custa mais para uma moeda do que economiza para um título, e o Índice do Dólar atingiu uma mínima de três meses em menos de uma semana após o anúncio.
A recompra de títulos de longo prazo, enquanto o financiamento ocorre no curto prazo, encurta a maturidade média da dívida. O mercado de câmbio interpreta isso como um emissor que não está satisfeito com o preço cobrado no mercado de longo prazo. O gráfico confirma essa visão, com o DXY negociando abaixo da Média Móvel Exponencial (EMA) de 200 dias, próxima a 99.75, e abaixo da EMA de 50 dias, perto de 100.00. A média mais rápida agora declina em direção à mais lenta. Há aproximadamente três quartos de ponto de resistência de médias móveis antes que a narrativa de juros volte a ter relevância.
O que a semana ainda reserva
Quinta-feira apresenta poucos eventos, com os pedidos iniciais de seguro-desemprego previstos para 12:30 GMT em 208 mil, contra 206 mil. Sexta-feira concentra os principais eventos, começando com o Índice de Gerentes de Compras (PMI) de Chicago às 13:45 GMT, com consenso de 57,0 contra 57,6, seguido por um bloco de dados às 14:00 GMT que definirá o início de setembro para o Dólar.
Este último bloco empilha três eventos em um minuto. O discurso do presidente do Federal Reserve no simpósio de Wyoming, a leitura final do sentimento do consumidor da Universidade de Michigan para agosto (esperado em 51, com expectativas de inflação de um ano em 4,3% e de cinco anos em 3,3%), e a revisão preliminar da folha de pagamento não-agrícola (nonfarm payrolls) serão divulgados simultaneamente. A revisão da folha de pagamento é o item subestimado, pois reavalia o nível de emprego por um ano inteiro e ocorre enquanto o presidente do Fed ainda está discursando.
Níveis e Viés
Resistência: A máxima do dia, próxima a 99.25, é a primeira linha. A EMA de 200 dias, perto de 99.75, é o nível que definirá se este movimento é um repique ou uma reversão. Acima dela, a EMA de 50 dias, perto de 100.00, protege o nível de 100.00, com o pico do final de junho, acima de 101.75, como teto distante.
Suporte: A mínima do dia, abaixo de 99.00, é o piso imediato. O nível de 99.00 tem sido negociado por quatro sessões sem uma definição clara. Abaixo disso, a área de 98.50, que marcou a mínima de três meses da semana passada, representa o principal argumento de baixa. Perder esse nível abre espaço sem estrutura gráfica definida até bem abaixo de 98.00.
Viés: Baixista enquanto a EMA de 200 dias, próxima a 99.75, atuar como resistência. Um dólar que precisou de um dado de inflação forte para avançar um quarto de ponto não está sendo comprado por sua narrativa de juros. O Índice de Força Relativa Estocástico (Stoch RSI) diário, próximo a 23, está subindo de níveis sobrevendidos em direção à resistência, e não saindo de uma base. Os objetivos são a área de 98.50 e, em seguida, um teste abaixo dela. A invalidação ocorre com um fechamento diário acima de 99.75, o que colocaria o nível de 100.00 de volta em jogo.
