A Nomura, por meio de Dominic Bunning e sua equipe, observa que, embora o cenário de alta para o dólar ainda receba suporte de dados robustos dos EUA, expectativas de elevação de juros pela Fed e desempenho sólido das ações americanas, padrões históricos de surpresas nos dados apontam para riscos de baixa para o USD nos próximos meses. Entre os fatores destacados estão posições esticadas, possíveis mudanças nos dados de emprego dos EUA, comunicação da Fed e o sentimento de tecnologia impulsionado por IA.
A narrativa de excepcionalismo dos EUA parece vulnerável. “O caso de alta do USD tornou-se mais proeminente nas últimas semanas. Dados fortes dos EUA e o retrabalho das expectativas de elevação de juros da Fed no ano apoiam ganhos do USD. As ações dos EUA têm superado a maioria dos últimos meses (apesar de uma recente correção), o que se alinhou com a retomada dos fluxos para os mercados de capitais dos EUA.”
“Essa ampliação sugere que o limiar para surpresas adicionais de alta está aumentando, e há um risco crescente de estarmos próximos do pico de otimismo com o USD.”
“Analisamos o histórico completo do Índice de Surpresa Econômica dos EUA e consideramos ocasiões em que o índice ultrapassou o nível 60 – onde tem flutuado na última semana ou mais. Encontramos 41 exemplos. Em seguida, examinamos os retornos do USD versus todas as moedas do G10 e como um índice igualmente ponderado nos períodos subsequentes de 1 semana, 2 semanas, 1 mês e 3 meses.”
“Quando elevamos o limiar do Índice de Surpresa dos EUA para um nível ligeiramente mais alto de 70, encontramos retornos muito mais consistentemente negativos em todas as janelas de desempenho. Isso sugere que estamos à beira de um aumento dos riscos de baixa para o USD.”
“Mais importante para nós, a força recente nos surpresas de dados dos EUA tem sido historicamente mais ligada à futura fraqueza do USD do que à força, e as posições longas em USD / posições curtas em outras moedas estão se movendo para um território que pode começar a parecer esticado.”
