Norman Liebke, do Commerzbank, observa que o Dólar Canadense (CAD) tem apresentado desempenho inferior em relação a outras moedas do G10, mas encontra suporte nas crescentes expectativas de aumento de juros pelo Banco do Canadá (BoC) e nos altos preços do petróleo. Ele argumenta que a comunicação do BoC abriu a porta para elevações nas taxas, enquanto as expectativas de inflação, a fragilidade do mercado de trabalho e as tensões comerciais com os EUA moldarão o desempenho do CAD e as projeções para EUR/CAD e USD/CAD.
BoC e o suporte ao Dólar Canadense
“No entanto, os comentários mais recentes de Macklem aumentaram significativamente o risco de um aumento iminente de juros, e, portanto, esperamos um movimento inicial antes do final deste ano. Embora os participantes do mercado atribuam uma probabilidade de 85% a um aumento de juros esta semana, e nós também esperemos um aumento dadas as recentes declarações mais hawkish, consideramos tal movimento prematuro devido à inflação subjacente contida. Um total de quatro aumentos de juros estão precificados até setembro de 2027.”
“Embora novos aumentos no próximo ano sejam certamente possíveis, essa expectativa nos parece um tanto ambiciosa. O cenário de juros, no entanto, permanece favorável ao CAD, especialmente porque nossos economistas esperam um aperto monetário menor do Fed e do BCE até o final de 2027 do que o atualmente precificado. Contudo, uma parte substancial do aperto esperado do BoC provavelmente já está precificada, o que significa que a força adicional do CAD dependerá cada vez mais de o BoC adotar uma postura ainda mais restritiva do que o mercado espera atualmente.”
“Isso coloca o BoC diante de um ato de equilíbrio cada vez mais difícil. Os sinais de fraqueza observados até agora provavelmente não serão suficientes para descartar aumentos de juros, especialmente porque a economia real canadense tem enviado sinais mistos há algum tempo. Mas dados mais fortes do mercado de trabalho e da economia reforçariam o argumento para mais aumentos de juros.”
“Inversamente, uma deterioração mais pronunciada na atividade econômica poderia limitar o escopo do BoC para aperto adicional. Além disso, as mudanças nas taxas de juros afetam a economia real apenas com defasagem, o que significa que o BoC provavelmente procederia com mais cautela se a economia enfraquecesse ainda mais. O conflito comercial, portanto, permanece um fator de risco chave para o CAD: mesmo que o ônus efetivo das tarifas acabe sendo menor do que o temido, a incerteza persistente pode pesar sobre as perspectivas de crescimento do Canadá e, assim, limitar o potencial de valorização do dólar canadense.”
