O MUFG, através de Lloyd Chan, destaca que os rendimentos dos Treasuries americanos cederam apenas ligeiramente, mantendo o cenário de taxas de juros favorável ao Dólar. Juros reais elevados e a perspectiva de “juros altos por mais tempo” sustentam a demanda pelo USD e pressionam as moedas asiáticas (Asia FX).
A precificação do mercado ainda reflete uma possível alta de juros pelo Federal Reserve (Fed) por volta de outubro. O downside para o USD é limitado, a menos que os dados econômicos dos EUA ou a orientação do Fed se tornem claramente dovish.
Juros Reais Sustentam a Força
“Desde a reunião do FOMC em 18 de junho, a narrativa do mercado global mudou em favor de um ambiente de juros nos EUA “altos por mais tempo”, mantendo as moedas asiáticas sob pressão. Sob o novo presidente do Fed, Kevin Warsh, o banco central adotou um tom mais hawkish, sinalizando um compromisso mais forte em conter a inflação. Essa mudança de política está sendo reforçada pelos dados recebidos, com a inflação PCE subjacente ainda acima de 3% e as condições do mercado de trabalho permanecendo resilientes, indicando força macro contínua.”
“Como tal, a precificação do mercado para um potencial aumento de juros pelo Fed em torno de outubro permaneceu intacta. O downside para o USD provavelmente permanecerá contido, a menos que haja uma clara virada dovish do Fed ou uma deterioração material dos dados macroeconômicos dos EUA.”
“Embora os rendimentos dos Treasuries dos EUA tenham cedido ligeiramente nas últimas sessões, isso pouco fez para alterar o cenário geral das taxas. Tanto os rendimentos de 2 anos quanto os de 10 anos dos EUA permanecem acima de 4%. Mais importante, os juros reais (ajustados pelas taxas de inflação de breakeven) permanecem elevados, ancorando a demanda pelo USD.”
“Do ponto de vista estratégico, isso sugere que, mesmo que os rendimentos nominais se consolidem no curto prazo, o suporte subjacente para o dólar permanece intacto.”
“Nesse contexto, a maioria das moedas asiáticas depreciou amplamente desde o FOMC, refletindo o alargamento dos diferenciais de taxas de swap e a persistência de um ambiente de juros nos EUA “altos por mais tempo”.”
