Elias Haddad, do Brown Brothers Harriman (BBH), observa que os mercados estão estáveis antes da divulgação do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos EUA de julho, considerado um fator decisivo para as expectativas em relação às taxas de juros do Fed e para o dólar.
Haddad prevê uma modesta alta do CPI, com riscos de desvalorização para o USD caso os dados venham fracos, e um escopo limitado para uma precificação hawkish mesmo em um cenário de dados fortes.
USD com viés de baixa em torno do CPI
“Os mercados estão em compasso de espera antes do crucial relatório do CPI dos EUA de julho (13:30, horário de Londres, 08:30, horário de Nova York). O dado será um fator chave para as expectativas de taxas de juros do Fed e definirá o tom para as taxas, moedas e o sentimento geral de risco. Os futuros de fundos do Fed atualmente precificam 50% de chances de um aumento de 25 pontos base em setembro para uma faixa alvo de 3,75-4,00%, abaixo do pico de 75% no final de julho, e pouco mais de 40 pontos base de aperto cumulativo nos próximos doze meses.”
“Um CPI fraco nos EUA fortaleceria o argumento para uma precificação dovish nas expectativas de alta do Fed e minaria ainda mais o USD, ao mesmo tempo em que impulsionaria os ativos de risco. Um CPI forte nos EUA provavelmente entregaria um salto imediato do USD via rendimentos de curto prazo mais altos. No entanto, com a política do Fed já restritiva (assumindo uma taxa neutra de 3,00%), o escopo para uma precificação hawkish material parece limitado, o que é um vento contrário para o USD.”
“O CPI de julho nos EUA deve firmar modestamente, mas sem sinalizar uma nova aceleração da inflação. Espera-se que o CPI geral suba +0,1% m/m contra -0,4% em junho e caia para 3,4% a/a contra 3,5% em junho. Espera-se que o núcleo do CPI suba +0,2% m/m contra 0,0% em junho e caia para 2,5% a/a contra 2,6% em junho.”
“A variação de três meses no núcleo e no CPI geral oferecerá uma leitura mais clara sobre se o momentum da inflação está desacelerando ou reaccelerando. Paralelamente, medidas de CPI que filtram oscilações extremas de preços, como trimmed mean, mediana, sticky e super core, serão cruciais para julgar a tendência subjacente da inflação. Os dados de CPI do Fed de Atlanta e Cleveland serão publicados às 11:00, horário de Nova York (16:00, horário de Londres).”
