Volkmar Baur, do Commerzbank, discute como os preços persistentemente altos de petróleo e energia complicam a postura do Federal Reserve, com os mercados precificando modestamente apenas um aperto adicional. Ele destaca a incerteza sobre se o índice de preços PCE permanecerá como meta de inflação do Fed, enquanto a revisão do framework de inflação por Kevin Warsh avança, alertando que definições flexíveis podem, em última instância, erodir a credibilidade e pesar sobre o Dólar Americano.
Metas do Fed e Risco para a Credibilidade do Dólar
“Mas, é claro, uma coisa é clara: quanto mais tempo os preços do petróleo e da energia permanecerem altos, mais difícil será para o Fed resistir a aumentar a taxa de juros. Embora o Fed aponte para a taxa principal, que exclui os preços da energia, os preços persistentemente altos da energia tornam os efeitos de segunda ordem cada vez mais prováveis.”
“Mas mesmo sem o aumento dos preços da energia: Ontem mesmo, nossos economistas demonstraram mais uma vez que um retorno do índice de preços PCE (despesas de consumo pessoal) a uma variação anual inferior a 3% está longe de ser uma conclusão precipitada. Pode muito bem ser que tenhamos que esperar até o final do ano para vermos um ‘2’ na frente do ponto decimal na taxa anual novamente. Talvez até mais.”
“Tudo isso levanta uma questão, no entanto: Como sabemos com certeza que o índice de preços PCE continuará sendo a meta de inflação do Fed? Afinal, uma das cinco forças-tarefa do Fed abordará o ‘framework de inflação’ nos próximos meses. E Kevin Warsh, que tem sido muito cuidadoso com suas palavras nas últimas semanas, enfatizou repetidamente em seus discursos que o Fed agirá decisivamente para restaurar a estabilidade de preços.”
“Claro, não especificar qual taxa de inflação é considerada ao se referir à estabilidade de preços aumenta a flexibilidade. E essa flexibilidade é importante para responder o mais rápido possível com a política monetária à inflação em queda ou em alta. Com o tempo, no entanto, o mercado também pode interpretar isso como os formuladores de políticas simplesmente selecionando a taxa de inflação que melhor se adapta à sua política monetária preferida em qualquer momento.”
