Anatoli Annenkov, do Societe Generale, espera que o Banco Central Europeu (BCE) mantenha as taxas de juros inalteradas na próxima semana, à medida que o foco se desloca para o crescimento da Zona Euro e a inflação core de médio prazo. O banco agora antecipa altas de 25 bps em junho e setembro, projetando o núcleo da inflação em 2,6% em 2027, mas ressalta que os riscos de baixa para o crescimento e o cenário fluido no Oriente Médio justificam uma postura de política monetária cautelosa e em faixa neutra.
BCE visto como cauteloso com postura neutra
“Esperamos que o BCE mantenha as taxas inalteradas na próxima semana, já que a situação no Oriente Médio permanece instável e os novos dados econômicos serão limitados. Em vez disso, pode repetir uma perspectiva semelhante à de março, com uma inclinação para o cenário adverso, e aguardar as projeções dos técnicos do Eurosystem que serão preparadas para a reunião de 11 de junho.”
“Após a resposta ágil na reunião de março, onde o BCE deixou claro que aprendeu com a experiência de 2021-22, esperamos que o foco na próxima semana mude para o impacto no crescimento e a inflação core de médio prazo. Isso deve reduzir qualquer urgência para elevar os juros, com uma primeira alta sendo mais provável na reunião de junho. Recentemente, antecipamos nossas duas altas previstas para junho e setembro devido às crescentes preocupações com o núcleo da inflação.”
“Em junho, acreditamos que o BCE elevará os juros em 25 bps, seguido por outros 25 bps em setembro, em um contexto de riscos crescentes de alta para a inflação core. Isso ocorreria diante de balanços robustos do setor privado, uma necessidade crescente de investimentos em IA e energia, além do estímulo fiscal alemão, movendo a postura da política para o limite superior da faixa neutra do BCE.”
“Para o BCE, parece que estamos atualmente próximos do cenário adverso de março, com o núcleo da inflação atingindo o pico em torno de 2,8% no 1T27 (em linha com nossa própria projeção). Isso, por sua vez, levanta a questão se o BCE deveria considerar mais do que as duas altas incluídas no cenário base. Por enquanto, achamos que não, pois os cenários incluíam suposições de não linearidades e fortes efeitos de segunda ordem baseados na experiência de 2021-22, que permanecem incertos no contexto econômico atual.”
“Mantemos nossa visão de que os mercados de trabalho permanecerão apertados nos próximos anos devido a tendências demográficas, adicionando pressão sobre os salários e forçando o BCE a se posicionar contra esses riscos, mantendo-se na faixa superior de suas estimativas neutras. Também observamos algumas medidas governamentais, como o bônus isento de impostos para empregadores na Alemanha, que podem elevar os riscos de alta para o crescimento salarial no curto prazo.”
